当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几(jǐ)位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持政府运(yùn)营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可(kě)能(néng)期(qī)限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债(zhài)务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未来(lái)十(shí)年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国当年非典为什么神秘结束了会(huì)不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前向(xiàng)该行(xíng)领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收了(le)数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太(tài)平洋合众(zhòng)银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素(sù)之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大(dà)价(jià)值并保护美国经济(jì)和安全利(lì)益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美(měi)国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了(le)市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消(xiāo)费(fèi)基调(diào)，且认(rèn)为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在(zài)产地(dì)及国(guó)内持续(xù)去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面(miàn)的(de)反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦促国(guó)会(huì)提高联(lián)邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因(yīn)美国(guó)银(yín)行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的(de)美国(guó)经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的(de)出(chū)口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(当年非典为什么神秘结束了qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋(zhāi)节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来(lái)显著的(de)累库压力，不(bù)利(lì)于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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