北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自(zì)全(quán)球投资者(zhě)5个(gè)多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能(néng)够在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶(jiē)段由于他(tā)们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报(bào)表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难(nán)让人们(men)只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问题(tí)不在于是(shì)否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了(le)微软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还(hái)不清楚(chǔ)最(zuì)终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道(dào)什么是(shì)正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已(yǐ)经(jīng)接近了(le)危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱的(de)时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会(huì)放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币)前(qián)发送(sòng)了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖(mài)出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需(xū)要(yào)高估(gū)就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他(tā)的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的不同之处(chù)在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需(xū)要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例(lì)如(rú)福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司(sī)还会面临(lín)来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽(qì)车(chē)即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大的成本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者(zhě)关于(yú)人工智能(néng)的(de)问(wèn)题(tí)时(shí)，芒(máng)格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公(gōng)共(gòng)事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的每一个(gè)州制定不同(tóng)的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了(le)同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方式(shì)，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们(men)都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的(de)人会给银(yín)行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解(jiě)决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在(zài)美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世(shì)界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如(rú)果(guǒ)你要(yào)改变人(rén)们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下(xià)许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别(bié)人做(zuò)的(de)一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一(yī)个非(fēi)常不错的投(tóu)资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候(hòu)，并(bìng)没有(yǒu)人知(zhī)道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币(bì)才(cái)能解(jiě)决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式(shì)可能(néng)会完全不同。我们(men)无(wú)法(fǎ)预测(cè)，但我们(men)知道(dào)这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其(qí)依然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是(shì)减少了(le)前一(yī)年的(de)保险准备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不(bù)特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商(shāng)业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到(dào)不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世界很多地方市中心的(de)空洞化(huà)却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机(jī)遇和挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队(duì)的(de)运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实(shí)经历了(le)一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们(men)走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金(jīn)充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管(guǎn)理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷(léi)格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更(gèng)多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会(huì)让他(tā)们(men)接(jiē)替(tì)我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十(shí)大(dà)最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一(yī)，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去(qù)改善(shàn)一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观(guān)五大(dà)商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去那里的(de)部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人(rén)难以置信的投资(zī)机会(huì)，一直是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后(hòu)伯(bó)克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济(jì)中投(tóu)入(rù)非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定(dìng)下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购(gòu)计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益处(chù)，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观(guān)，从他们(men)出生起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规(guī)划分配上都(dōu)存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们(men)的建议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出(chū)，花(huā)的(de)钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需(xū)要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早(zǎo)上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环(huán)境，没(méi)有(yǒu)什(shén)么能比这更(gèng)美妙(miào)的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服(fú)力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本书在其领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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