尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明(míng)显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间来看，每年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng画的作者是谁 画的作者是高鼎吗)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI画的作者是谁 画的作者是高鼎吗服务(wù)器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要环(huán)节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核(hé)心(xīn)供(gōng)应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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