5月以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持(chí)续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创出年(nián)内收市(shì)新低。不过，虽然(rán)多只投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过(guò)，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的(de)投(tóu)资性价比，看好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于(yú)年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。其(qí)中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药ETF年(nián)内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创(chuàng)历史新(xīn)高，并继续(xù)蝉(chán)联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，今(jīn)年以来港股市场持续(xù)震(zhèn)荡(dàng)下(xià)跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下(xià)跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指数在同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多(duō)个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处(chù)于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海外(wài)核心(xīn)通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股囊括(kuò)了大部分(fēn)内地互联网以及新(xīn)经济(jì)领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设备(bèi)管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基(jī)金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大(dà)主要有基本面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高(gāo)的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我(wǒ)们确(què)实看(kàn)到由于(yú)线下场景的修复(fù)，消费需求出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国(guó)写照的意思 写照是什么词写照的意思 写照是什么词性性内经济整(zhěng)体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使得市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内经(jīng)济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利(lì)端预期(qī)有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂(zàn)停加(jiā)息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为(wèi)离(lí)岸市(shì)场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在(zài)基本面(miàn)及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美(měi)经济相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国(guó)经(jīng)济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中(zhōng)美两(liǎng)边(biān)的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在这(zhè)个过(guò)程中的波折就对应着人民币(bì)汇率(lǜ)和(hé)港股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士认为，当前港股市(shì)场估(gū)值水平已处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的(de)投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示(shì)，受欧美银行(xíng)业(yè)危机影响和主要经济(jì)体政策(cè)变(biàn)化扰动，今年(nián)以来港股(gǔ)持续回调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流动性压力持(chí)续缓解，未来港股资(zī)金面(miàn)或有机会得到改善(shàn)，结合(hé)当前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分(fēn)板块或许(xǔ)是值得(dé)关(guān)注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)，例(lì)如(rú)恒生科技(jì)以(yǐ)及(jí)港股(gǔ)创新药等，若未来(lái)市场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新药(yào)以及消费复苏或(huò)者更(gèng)能调动市场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港(gǎng)股波(bō)动性较大(dà)，建议(yì)投资(zī)者通过定投分(fēn)散参(cān)与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的(de)细分赛道(dào)，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为全球(qiú)投资的(de)主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或利(lì)好科(kē)技相(xiāng)关(guān)细(xì)分领域。其次，港(gǎng)股创新药是(shì)国内医药(yào)领域长期具备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛(sài)道(dào)，对(duì)比美国创新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新(xīn)药(yào)，长(zhǎng)期投资价值值得关注(zhù)。此外(wài)，港股(gǔ)消费行(xíng)业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目(mù)前我国经济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可(kě)支配收入增加，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港(gǎng)股市场是(shì)以(yǐ)机构和外资(zī)为主导的市(shì)场(chǎng)，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金面(miàn)会产生(shēng)较大(dà)影响。在(zài)当(dāng)前流动性持续(xù)承压和(hé)较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具(jù)备估值性价比的(de)标的(de)。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚(shèn)至(zhì)同时(shí)发(fā)生时，我(wǒ)们可能就会(huì)看到人民(mín)币(bì)汇率的(de)走强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表现也会(huì)走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可(kě)以(yǐ)先重点关注运营商等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随(suí)着市场预期更(gèng)进一步(bù)强化，可以更多关注(zhù)互联网、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品的业绩(jì)差异(yì)很大，建议更多关注个股(gǔ)的性(xìng)价比与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期(qī)维(wéi)度来看，当下(xià)港股(gǔ)市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估(gū)值水平仍然位于(yú)历史偏低(dī)水平(píng)。从基本(běn)面角度来说，他们认为国(guó)内经济的复(fù)苏节奏(zòu)可(kě)能大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看(kàn)随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上(shàng)修。而从(cóng)流(liú)动性角(jiǎo)度(dù)来看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上(shàng)较难判断(duàn)，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民币汇率的(de)压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们(men)认(rèn)为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市(shì)场(chǎng)由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人(rén)占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素(sù)影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投(tóu)资人可以逢低布(bù)局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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