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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在(zài)交易、清(qīng)算(suàn)、结算等(děng)方面互(hù)联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集(jí)中清算(suàn)业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的(de)清(qīng)算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情(qíng)况的(de)公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号随美(měi)联储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这(zhè)是本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来(lái)很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和(hé)1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降的原因来(lái)自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降的(de)主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议(yì)的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的(de)任何(hé)可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大(dà)豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)的(de)波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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