5月以(yǐ)来(lái)，港股(gǔ)市场仍(réng)在持续(xù)下跌(diē)，最近一个交易日(rì)即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告(gào)负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动(dòng)性与(yǔ)海外流动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较高，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的投资(zī)性价比，看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细(xì)分(fēn)领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初(chū)增幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达(dá)、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市场持(chí)续震荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创(chuàng)下年内收市新低(dī)；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰(jié)分(fēn)析系受多个因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。一方面(miàn)，国(guó)内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处(chù)于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债(zhài)务违(wéi)约(yuē)风险也对市(shì)场风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域(yù)上市公司(sī)，5月(yuè)份日本(běn)正式出(chū)台(tái)了制造设备管制措施，加(jiā)大了市场对(duì)于(yú)国内科技(jì)领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数认(rèn)为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场(chǎng)对于国内疫(yì)后(hòu)复苏(sū)有较高的(de)预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我(wǒ)们确实(shí)看(kàn)到由于线下场景(jǐng)的(de)修复，消费(fèi)需求出现了比较(jiào)好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环(huán)比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性的(de)角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对(duì)于(yú)暂停加(jiā)息(xī)的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人(rén)民币(bì)汇率也在持(chí)续走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动(dòng)性与(yǔ)海外(wài)流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱(ruò)关系(xì)的直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后我们预期中国经济向上，美(měi)国经(jīng)济进(jìn)入衰(shuāi)退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美(měi)两边(biān)的状态变(biàn)化还是需要(yào)更长时(shí)间，但大(dà)概率还是会(huì)发(fā)生的，在这个过程中的(de)波(bō)折就对应(yīng)着人民币汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细(xì)分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌(diē)，但(dàn)多位(wèi)业内人士认为，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平(píng)，具(jù)备一(yī)定的投资性价(jià)比(bǐ)，并(bìng)看(kàn)好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业(yè)危机影响(xiǎng)和(hé)主(zhǔ)要经济(jì)体政策(cè)变(biàn)化扰动，今年以来(lái)港股持续回(huí)调，整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不如A股。但随着(zhe)国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到(dào)改善，结合当前(qián)的低估值水平，港(gǎng)股吸(xī)引力或许逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较(jiào)大且回调较多的(de)细分板块或许是值(zhí)得(dé)关注的方向，例如(rú)恒生科技以及(jí)港股(gǔ)创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市(shì)场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消费复苏或者更(gèng)能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未来人工(gōng)智能应(yīng)用或利好科(kē)技(jì)相关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股创新(xīn)药是国内医药(yào)领域长(zhǎng)期具(jù)备相对优势的细(xì)分赛道，对(duì)比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要(yào)更多(duō)更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资价(jià)值(zhí)值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业(yè)也有望上行。因为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的确定性增强，居民可支配收入(rù)增加(jiā)，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外(wài)资为主导的市场，因此海外经济数(shù)据对港股资金面(miàn)会产生较大影响(xiǎng)。在(zài)当前流动(dòng)性(xìng)持续(xù)承压和较弱的(de)国际宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资(zī)者(zhě)可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复(fù)比预(yù)期更强或者美国经(jīng)济下滑比预期更快这二者中任一(yī)情景(jǐng)发生甚(shèn)至(zhì)同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会(huì)看到(dào)人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融(róng)基金(jīn)进一(yī)步(bù)指出(chū)，可以(yǐ)先重点关(guān)注运营商等高(gāo)股息资(zī)产(chǎn)，而(ér)随着市场(chǎng)预期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以更多关注(zhù)互联网、创新药等(děng)高(gāo)弹(dàn)性(xìng)板(bǎn)块。因为消费品的业绩差(chà)异很(hěn)大，建(jiàn)议更多(duō)关注个(gè)股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳(dié)泓直言(yán)，从长期维度(dù)来看，当下港股市(shì)场具备一定的投资性价比，当(dāng)前(qián)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于(yú)历史偏(piān)低水平。从基本(běn)面角度来(lái)说，他们(men)认(rèn)为国内经济的复苏节奏可(kě)能大(dà)概率是(shì)一波三折趋(qū)势向上(shàng)的弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈利预期也(yě)会(huì)逐步上修。而(ér)从(cóng)流动(dòng)性角度来看，美(měi)联储暂停加息(xī)虽在(zài)节奏上(shàng)较(jiào)难(nán)判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率(lǜ)事件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经(jīng)济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市(shì)场由(yóu)于其离(lí)岸市场特性，海外投资(zī)人占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动(dòng)性(xìng)较大，建议(yì)投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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