财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州黄(hu美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗áng)河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本(běn)土与外(wài)资两大(dà)阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步(bù)复(fù)苏(sū)，叠加成(chéng)本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域(yù)持(chí)续扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成(chéng)，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国(guó)实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座(zuò)城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额(é)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市(shì)占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过(guò)一段时间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年(nián)的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的(de)营业利润增长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业(yè)的(de)业绩(jì)增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此前多年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要(yào)由(yóu)外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于(yú)产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速各(gè)啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速(sù)高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不弱于成本催生普美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗(pǔ)遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均(jūn)有(yǒu)所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计公司全(quán)年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下(xià)）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知(zhī)度(dù)或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以(yǐ)及(jí)旗下(xià)燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种新零(líng)售业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步(bù)阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优化(huà)之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望(wàng)成为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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