北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了(le)此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下(xià)降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息(xī)的(de)机(jī)会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农(nóng)数(shù)据(jù)远高(gāo)于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人(rén)数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳(láo)动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次)据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下(xià)挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的(de)博弈(y淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次ì)，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在(zài)美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布(bù)的(de)数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的(de)白银因需求(qiú)受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息(xī)落(luò)地然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激(jī)价格继续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此在当前(qián)看多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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