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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步提高利率以给(gěi)为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思通胀降温(wēn)，但(dàn)他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一(yī)定时(shí)间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的(de)境外投资(zī)者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集(jí)中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限的(de)境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿元人(rén)民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原(yuán)因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格(gé)上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据(jù)保持谨慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和印度作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋(qū)势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年(nián)度时(shí)间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可(kě)能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国(guó)内(nèi)市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出(chū)独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固(gù)定的(de)，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。

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