银行(xíng)业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一(yī)共和银行盘(pán)中跌(diē)幅一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低(dī)，市值(zhí)一(yī)度(dù)跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金(jīn)融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银(yín)行已在为(wèi)其部分业(yè)务寻(xún)找买家，但潜在的(de)收购方担心承担过(guò)多风(fēng)险。目前(qián)可能的解决(jué)方(fāng)案(àn)是，向近期曾为第(dì)一共和银行(xíng)注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由(yóu)美国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司接管该银行，并为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或(huò)美国(guó)财(cái)政部无(wú)意(yì)干预该银行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知道这(zhè)家银行能否在未来的日子继(jì)续(xù)经营下(xià)去(qù)，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家(jiā)银行(xíng)发(fā)表(biǎo)“破产(chǎn)声(shēng)明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能(néng)是联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的(de)接管(guǎn)）目前正变(biàn)得越来越(yuè)有可能，因(yīn)为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌(líng)晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌(diē)幅(fú)快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称，尽管此前API报(bào)告显示(shì)美国上周原油库(kù)存降幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的(de)美国(guó)经济数(shù)据，对美国经济衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)增加，油价周三延续前(qián)一交易日(rì)的跌势，目(mù)前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全(quán)部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新报道(dào)称，美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一共和(hé)银行从美(měi)联(lián)储取得(dé)融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大(dà)概率还是维(wéi)持(chí)加息的大(dà)方向，只不(bù)过加(jiā)息力度(dù)会维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去年那样以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧(jiù)处于历史高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落(luò)了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价格指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽(jǐn)管(guǎn)高利(lì)率和美国(guó)银行(xíng)业危机引发(fā)了经济(jì)减速，但是(shì)据我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产(chǎn)负债表受冲(chōng)击的影响大约(yuē)将在三、四季度(dù)出(chū)现，短(duǎn)期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货(huò)币政(zhèng)策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来看(kàn)，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国(guó)地区银行担(dān)忧引发银行股大(dà)跌，但由于当前美国商(shāng)业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆(gān)导(dǎo)致危机爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首(shǒu)席(xí)宏观分析师(shī)赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统性风险的可能(néng)性是(shì)较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对(duì)危(wēi)机(jī)的(de)速度和(hé)积极性(xìng)非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风险发生概率(lǜ)比较低(dī)的。对于通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为有一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在(zài)7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来的(de)最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的基金经理们也开(kāi)始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西部信托(tuō)等公司认为(wèi)，美(měi)联储和其他央(yāng)行将(jiāng)在加息方(fāng)面取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标(biāo)可能会让经济陷入(rù)衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性(xìng)极强的通胀，美联储和(hé)其(qí)他央行的政策制定(dìng)者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒让数(shù)百万人失业(yè)的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可(kě)能不得不做(zuò)出妥协(xié)，容忍高于(yú)目标(biāo)的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至(zhì)了(le)101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消(xiāo)费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧(jǐn)导致(zhì)消费者信心指数(shù)下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说(shuō)明未来美国经济继(jì)续减速也是大概(gài)率事件。然而，由于美(měi)国居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维(wéi)持(chí)正增(zēng)长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也(yě)可以验证这一点。不过，随着美国居(jū)民利(lì)息支出占可(kě)支配收入的(de)比例越(yuè)来(lái)越高，未(wèi)来并不排除由于经济严(yán)重减速加快(kuài)导致大(dà)规(guī)模(mó)恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最(zuì)近(jìn)的美国(guó)居民(mín)部门信用卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经(jīng)济下(xià)行的(de)环境下，居民部门的资产负债(zhài)表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民(mín)部门已经经过(guò)了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对(duì)健康的(de)状况，这也是(shì)为何即便消费信(xìn)心在(zài)恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在(zài)继(jì)续扩张，这显示着(zhe)美国居民(mín)部门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来，当前(qián)市场避(bì)险情绪(xù)的催化(huà)有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降(jiàng)息之间(jiān)就是一(yī)个容易(yì)出风险的时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的复苏环比(bǐ)高(gāo)点已经(jīng)看到，同(tóng)比高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政策(cè)的情况下，市场对全球经济的(de)预期想要进一步(bù)边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景(jǐng)下，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与海外(wài)银行业危机(jī)共振成为了一个(gè)激发(fā)避险情绪升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和海外出(chū)现明(míng)显的周期(qī)背离，且海外(wài)的(de)政策部门应对(duì)危机的速(sù)度又很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出(chū)现(xiàn)单边(biān)的持续性共振，这就(jiù)导(dǎo)致各类风险资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边行(xíng)情(qíng)，比较合适的操(cāo)作思路应该是“在(zài)下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨(zuó)日的(de)有色(sè)金属板(bǎn)块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有(yǒu)色金属研究总监(jiān)展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美(měi)联储5月(yuè)份议(yì)息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一(yī)假期，资金(jīn)提前(qián)流出规避(bì)不确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银(yín)行(xíng)业(yè)危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快速(sù)回(huí)升，成(chéng)为(wèi)有色板块(kuài)全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动较大。市(shì)场一直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入(rù)衰退(tuì)，衰退论(lùn)升温(wēn)又会使得(dé)加(jiā)息(xī)预(yù)期降低。加息预期(qī)降低后(hòu)又不(bù)得不面(miàn)对(duì)高企(qǐ)的通胀(zhàng)数据(jù)，美(měi)联储(chǔ)喊(hǎn)话加息不(bù)应停止(zhǐ)，市(shì)场又继续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有色金属分(fēn)析师(shī)何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需(xū)求修复(fù)的(de)情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下(xià)跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表(biǎo)的(de)大部分品(pǐn)种还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季(jì)度是有(yǒu)色(sè)金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的强预期，有色(sè)一度出现触底反弹(dàn)和冲高(gāo)预(yù)期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不(bù)一(yī)样的声(shēng)音。一是精炼铜及再(zài)生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加工(gōng)和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样本企业开工率却出(chū)现接(jiē)连下降，社会(huì)库存虽然持续(xù)去化(huà)，但速度较(jiào)3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二是部分(fēn)下游(yóu)加工企业订单难(nán)以为继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累(lèi)积，这也就意(yì)味着之前的(de)“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高开(kāi)工透支了部(bù)分旺季的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价格(gé)高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来(lái)，资(zī)金从有色市场流(liú)出规避不确定性风险，价格(gé)出现回调(diào)并不意外(wài)，昨(zuó)日有色价格(gé)快速富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位回落也(yě)是近段时间对利空因(yīn)素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若(ruò)价格在节前(qián)持续表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下游需求(qiú)无疑(yí)是在慢慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下(xià)游开(kāi)工率(lǜ)上最近(jìn)几周出现(xiàn)了(le)高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢(màn)过去也有关系。此外(wài)，4月的总体预(yù)测值普遍也(yě)没(méi)有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然(rán)下(xià)降数值(zhí)也不大(dà)，但也没(méi)能(néng)有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大(dà)跌到目(mù)前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上的市场预期过(guò)于一(yī)致，主(zhǔ)流(liú)观点认为加息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏(huài)的时候已经过去，但今年可能不会降息富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位。我们要警惕这(zhè)种市场(chǎng)过于(yú)一致的(de)情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加息时(shí)间或者幅度(dù)超预期(qī)，这样(yàng)市场就会有(yǒu)超预(yù)期的(de)下跌。最主要(yào)的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总体比较(jiào)确(què)定(dìng)的，需(xū)求跟不上供应的(de)增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持中线偏空(kōng)思路，投资者可(kě)以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预(yù)期(qī)，更多的是(shì)反映市(shì)场对未来(lái)一个季度、半年度甚(shèn)至(zhì)更长时间的需(xū)求(qiú)预期(qī)，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求现(xiàn)状与价(jià)格(gé)趋势(shì)的关系以及可能(néng)突发的风险事(s富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位hì)件上。“对有色而言，投(tóu)资者更(gèng)多担心的是(shì)在多空分(fēn)歧的位置(zhì)和时间节点突发未(wèi)知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大(dà)了价格短线的波动性，带来持(chí)仓(cāng)管理的压力。”他说(shuō)。

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