A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移动和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业(yè)价(jià)值的变化不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思strong>。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益(yì)于(yú)当时基(jī)建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国(guó)移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的(de)态(tài)度(dù)能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的(de)积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发(fā)市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意(yì)味着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国(guó)移(yí)动加速转型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第(dì)二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营。