金融界5月16日消息(xī) 国新办(bàn)今(jīn)日上午举行4月(yuè)份国民(mín)经济运行情况新闻发布会。现(xiàn)场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预(yù)期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些(xiē)？国家统计局如(rú)何看待未来的(de)走势？

　　国家统计(jì)局(jú)新闻发言人、国民(mín)经济综合统计司司长付凌(líng)晖(huī)回应称，当前价格低(dī)位运行主要是(shì)阶段(duàn)性的，当前(qián)中国经济(jì)不存在通缩，总的来看，下阶(jiē)段也不(bù)会(huì)出现通缩。从(cóng)CPI的情(qíng)况来(lái)看，今年以来(lái)，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅总(zǒng)体上是(shì)回落的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回落了0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是一(yī)些阶段性(xìng)因素影响。

　　一是食品价格的(de)回落。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供(gōng)应增加，市场价格有所回落。同时，生猪市场供应(yīng)总体是充足的。进入(rù)4月(yuè)份(fèn)以后，猪(zhū)肉(ròu)消费进(jìn)入淡季，猪肉价(jià)格下行，也带动了食品价(jià)格的回落。4月份，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二(èr)是能源(yuán)价格降幅(fú)扩大。今年(nián)以(yǐ)来，受(shòu)到世界(jiè)经济复(fù)苏乏力、全球(qiú)能源价格总体(tǐ)上趋于回落，对国内居民消费汽柴油(yóu)价格输出型影响显现，4月份(fèn)CPI中(zhōng)，能(néng)源价格同(tóng)比下降5.4％，比上(shàng)月降(jiàng)幅(fú)有(yǒu)所扩大。

　　三是(shì)国内部分(fēn)耐用消费品降价促(cù)销。今年(nián)以来，受到汽车(chē)优(yōu)惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放(fàng)标准在今年7月份切换(huàn)，车企降价促销力度加大，带动了价格的下行。我们看到，4月份(fèn)燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期(qī)对比基数走高。上年同期受(shòu)到疫情冲击，猪肉价(jià)格(gé)进入到(dào)上涨周期等(děng)因素的影响，食品价(jià)格涨幅(fú)扩大。同(tóng)时，由(yóu)于国际地缘政治冲突、全球疫情影响，去年国际(jì)油价高(gāo)涨，带(dài)动(dòng)了CPI中能(néng)源价格上升。在这些因素共同影响下，去年4月(yuè)份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅(fú)比(bǐ)3月(yuè)份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，在(zài)价(jià)格中食品(pǐn)和能源由于(yú)受到短(duǎn)期因素(sù)影(yǐng)响，往(wǎng)往波动会(huì)比较大，看价格总体的(de)状况，更重要的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状(zhuàng)况来(lái)看(kàn)，4月份(fèn)同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相同(tóng)，总体(tǐ)保(bǎo)持(chí)基本稳(wěn)定。从核(hé)心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情前相比(bǐ)还(hái)是偏低的，很重要的(de)原因是服(fú)务(wù)需(xū)求仍(réng)在恢(huī)复中，相关价格涨幅(fú)跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示(shì)，随着经济(jì)社会恢复常态化运行，服务(wù)需求稳步扩大，旅(lǚ)游、交通(tōng)、住(zhù)宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有(yǒu)所扩大。4月份，服(fú)务价格同比上(shàng)涨(zhǎng)1％，涨幅比上(shàng)月(yuè)扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个月回升(shēng)。未来随(suí)着(zhe)服务消(xiāo)费(fèi)需(xū)求带动(dòng)增强，价格回(huí)升也会推(tuī)动(dòng)核心CPI涨幅(fú)回归到合理的(de)水(shuǐ)平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来受到国(guó)内(nèi)外(wài)多重因素影(yǐng)响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月(yuè)份同比(bǐ)下(xià)降3.6％，主要影响因素有以下几(jǐ)个：

　　一是国际输(shū)入性因素(sù)影响。我国(guó)部分大(dà)宗商品价(jià)格与国际市(shì)场联(lián)系比较紧密，今年以来受到世(shì)界经济恢复乏力(lì)影响，国际(jì)大宗商品价格走低、国内石油、有(yǒu)色价格(gé)出现(xiàn)下降，4月份石油和天然(rán)气开采业价格(gé)下降(jiàng)16.3％，化(huà)学原料和化学制品业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行(xíng)业(yè)市场(chǎng)需求(qiú)不足(zú)。经济恢复常态化(huà)运(yùn)行(xíng)以后，部分行(xíng)业产能供给充裕(yù)，但(dàn)市场需求相对不(bù)足，价格有(yǒu)所下降。比(bǐ)如煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤(méi)需求(qiú)季节性减(jiǎn)少(shǎo)，市场进(jìn)入淡季，价格(gé)降(jiàng)幅(fú)有所扩大(dà)，4月(yuè)份(fèn)煤炭(tàn)开采和洗选业价格下降9.3％。我国(guó)钢(gāng)材产(chǎn)能比(bǐ)较充足，而市场需求还在恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月(yuè)份黑色金(jīn)属冶炼和压延(yán)加工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三是上年价格(gé)变(biàn)动翘尾下拉(lā)影(yǐng)响加大。4月(yuè)份上年价(jià)格翘尾影响是负2.6个(gè)百分(fēn)点，比3月份(fèn)下拉影(yǐng)响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从(cóng)下(xià)阶(jiē)段情况来看，国际输(shū)入性影响还(hái)会(huì)持续(xù)，国内市场需(xū)求仍(réng)在(zài)恢复中，部分工(gōng)业品价格短期下行情(qíng)况还(hái)会延(yán)续。但是随(suí)着国内经(jīng)济(jì)恢复(fù)，市场需求回(huí)暖(nuǎn)，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报(bào)告：当前我国经济没有出现通缩(suō)

　　值得注意(yì)的是，昨天央行(xíng)发布(bù)的一季度货币政(zhèng)策报告也提及(jí)通缩。报告提到，我国(guó)通胀水(shuǐ)平(píng)处(chù)于温(wēn)和区间。过去(qù)一(yī)年、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右。

　　今年以来(lái)物(wù)价涨幅阶段性回(huí)落，主(zhǔ)要与供(gōng)需恢复时间差和(hé)基数效应有关。我国经济运行(xíng)开局良好，同时(shí)通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态(tài)势，CPI阶(jiē)段(duàn)性回(huí)落的(de)影响不宜夸大。

　　本轮物价(jià)回落(luò)客观上(shàng)有(yǒu)以下因(yīn)素：

　　一是供(gōng)给能力较(jiào)强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持(chí)续加快恢复，PMI生(shēng)产(chǎn)分项保持在较高景(jǐng)气区(qū)间；农副产品生产稳(wěn)定、物流渠道畅(chàng)通，也保(bǎo)证了居(jū)民(mín)“菜篮子”“米(mǐ)袋子(zi)”供应充足(zú)。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实体经济(jì)生产、分配、流通、消(xiāo)费等环(huán)节本身(shēn)有个(gè)过(guò)程，加之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄(xù)向消费的(de)转化受(shòu)收(shōu)入分配(pèi)分化、收入预期不(bù)稳等制(zhì)约，特别是汽车、家(jiā)装等(děng)大宗消(xiāo)费需求(qiú)偏弱。近期居民出现提前还贷现象，也一定程度影响当期(qī)消费(fèi)。

　　三是(shì)基数(shù)效应明显。去(qù)年国(guó)际油价一(yī)度逼(bī)近(jìn)140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和居住(zhù)水电燃料的(de)同比增速走(zǒu)低(dī)；疫(yì)情扰动(dòng)使(shǐ)得去年(nián)3月鲜菜价格(gé)反(fǎn)季节上(shàng)涨，对今年也(yě)存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存在(zài)明显基数(shù)效应，去年二季度受疫情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速(sù)可(kě)能明显(xiǎn)回(huí)升。

　　未来(lái)几个月受高基数等影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去(qù)年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要(yào)看到，随着(zhe)基数降(jiàng)低，特别是(shì)政策效应将进一步显现，市(shì)场机制发挥充分作(zuò)用，经济内生动力(lì)也在增强，供(gōng)需缺口有望(wàng)趋于弥(mí)合，预计下(xià)半(bàn)年CPI中枢可能温和抬(tái)升(shēng)，年末可能回(huí)升至近年均值水(shuǐ)平附(fù)近。

　　报告表示(shì)，当前我国经济没有出(chū)现通缩(suō)。通缩主要指价格持续负增长，货(huò)币供应量也具有下降趋势，且通常伴(bàn)随经济衰退。我国物价仍在温(wēn)和上涨，特别是核(hé)心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相(xiāng)对较快(kuài)，经济运行持续好转(zhuǎn)，不符(fú)合(hé)通缩的(de)特征。

　　中长期(qī)看(kàn)，我国(guó)经济总供(gōng)求基本平衡(héng)，货币条件合理适(shì)度，居民预期稳定，不存在长(zhǎng)期(qī)通(tōng)缩或通胀的基(jī)础。

　　国(guó)金宏(hóng)观(guān)：通缩讨(tǎo)论，可以休矣

　　一(yī)问(wèn)：通缩大讨(tǎo)论(lùn)？通缩(suō)是个伪命题(tí)，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经(jīng)济短(duǎn)周期波(bō)动的(de)滞后指标，不能仅以物价回落来(lái)评判经(jīng)济进入“通缩”。过(guò)往(wǎng)经验显示，经(jīng)济的周期(qī)性波动主要由需(xū)求驱动(dòng)，物(wù)价跟随(suí)需求变化而变化，使得物价(jià)变(biàn)化滞(zhì)后经济1-2季度(dù)左(zuǒ)右(yòu)；经济复(fù)苏初期，需(xū)求(qiú)才刚刚开始修复，对价格的提振尚不明显，使(shǐ)得物价指标低位徘徊(huái)，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指标持续修复，显(xiǎn)示经济处于复苏初期。以(yǐ)企业(yè)中长期资(zī)金来(lái)源(yuán)刻画(huà)的有效社(shè)融增速(sù)，去(qù)年(nián)9月(yuè)以来持续回升，由去(qù)年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)今年(nián)4月的(de)11.5％；按照有效(xiào)社融变化(huà)领先经(jīng)济2个(gè)季度左(zuǒ)右(yòu)的经验规律，本轮信用(yòng)扩张会带动(dòng)经济(jì)在2023年(nián)初见底回升(shēng)，1季度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以(yǐ)来物(wù)价的回落，受基(jī)数、供给和外需(xū)等影响较大；伴(bàn)随拖(tuō)累减弱、需求修(xiū)复异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬升。除去年基(jī)数较高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价(jià)格回落，及油、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而(ér)线下(xià)活(huó)动相关(guān)服务、衣着等价格逐(zhú)步抬升。伴(bàn)随拖累(lèi)减弱、需求支(zhī)撑增(zēng)强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在(zài)年(nián)中前后开始抬升。

　　二问：资金空(kōng)转加剧，政策托(tuō)底(dǐ)无(wú)用？周期启动(dòng)，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存(cún)在一(yī)定空转较(jiào)为常(cháng)见。经(jīng)验显示，资金空(kōng)转多(duō)发(fā)生在(zài)经济(jì)回落、货币明显宽松阶(jiē)段，部分资(zī)金滞(zhì)留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以来(lái)也有(yǒu)类似特征；有所(suǒ)不(bù)同的(de)是，当前资金多滞(zhì)留(liú)在银行体系(xì)、而(ér)不(bù)是非(fēi)银金融机构，与(yǔ)居民(mín)理财回表(biǎo)、购房偏弱(ruò)带来(lái)的居民(mín)与企业之间信(xìn)用派(pài)生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳(wěn)增长(zhǎng)思路不同，使得信用派(pài)生(shēng)驱动和(hé)表征不同过往，企业有效(xiào)信用派生自(zì)去(qù)年9月以来持续改善，而房地产相关融(róng)资拖(tuō)累总体信(xìn)用(yòng)派生(shēng)。传统周(zhōu)期下，信用扩张以(yǐ)房地产驱动为主，使得居民贷款增长明(míng)显快(kuài)于企业；相较之下，本(běn)轮信用(yòng)修复主要(yào)靠企(qǐ)业(yè)融资(zī)扩张，有效社融从去(qù)年9月开(kāi)始持(chí)续回(huí)升，而居民(mín)信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派(pài)生带来的经济效应不同过往(wǎng)，有效信用派生(shēng)对企(qǐ)业(yè)行为的(de)支持已开始显(xiǎn)现。去年(nián)3季度(dù)以来，资金加速流向制(zhì)造业，而房(fáng)地产相(xiāng)关融资显著弱于(yú)以往，使得(dé)制造业投资表(biǎo)现(xiàn)显著强于房(fáng)地(dì)产；伴随融(róng)资的持续改善，企业资本开支(zhī)在1季度有所扩(kuò)大(dà)。但(dàn)房地产“缺位(wèi)”，压(yā)低了信用派生和(hé)经济增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频(pín)指标报复(fù)性反弹(dàn)后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复的(d异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写e)“脉(mài)冲”；但疫后“疤(bā)痕(hén)效应”的(de)存在(zài)，使得大家容易产生悲观情绪。疫情(qíng)政策调整，放大了“春节(jié)效应”带(dài)来的经济波动，部分高频指标报复性反(fǎn)弹后(hòu)出现走弱的(de)迹象。其中，偏消(xiāo)费端的活动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致(zhì)宏观(guān)数据屡超预期的同时，市(shì)场信心反其道而行之。

　　内生动能的(de)修复已然开始，消(xiāo)费动(dòng)能(néng)或(huò)被低估，前半程靠居民出行和企业消费，后半程(chéng)靠(kào)居民消费能力(lì)的(de)恢复。出行意愿的持续改善(shàn)、企业经营(yíng)活动正常化等，皆指向场(chǎng)景恢复(fù)带来的消费修复持(chí)续性和(hé)弹性不宜低(dī)估；批发零售、住(zhù)宿餐饮等服务业，及稳(wěn)增(zēng)长相关行业招(zhāo)工需求在逐步修复(fù)，有助于推动收入与消费的正循环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号也(yě)在累积(jī)。地产(chǎn)大(dà)周(zhōu)期向下已(yǐ)是共识(shí)，地产(chǎn)链(liàn)条(tiáo)修复会弱(ruò)于(yú)传统周期；但小周期超调后(hòu)的修复出(chū)现一些“积极”信(xìn)号。1）高能(néng)级城(chéng)市地产供给(gěi)增多(duō)、质量改(gǎi)善，利于(yú)需求释(shì)放、形成(chéng)供需“正向循环(huán)”；2）中西部地区棚(péng)改加码（可比口径增长近60％）、中西(xī)部地区收入修复等，有利(lì)于稳定低能级城市需求。

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