北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测(cè)的(de)中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生(duì)于新(xīn)冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也(yě)呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美(měi)元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可(kě)能(néng)很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再(zài)次(cì)加息的(de)预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预(yù)期或(huò)在短期提(tí)振美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时(shí)间(jiān)，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提(tí)前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升(shēng)反映出一(yī)定的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界(jiè)黄金(jīn)协(xié)会公(gōng)布(bù)的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季(jì)度剔除(chú)场(chǎng)外交易(yì)的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情(qíng)况下(xià)，对(duì)待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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