北京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金(jīn)短农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也(yě)有了(le)有利的(de)发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该(gāi)对就业(yè)数据保(bǎo)持(chí)一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了(le)明显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和(hé)美债收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息(xī)需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次(cì)加息的(de)预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未提(tí)前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统风(fēn农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的g)险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续(xù)流出(chū)使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的(de)减少抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实(shí)际(jì)利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵(guì)金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束，农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的官员们的(de)讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能(néng)会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融(róng)市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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