大(dà)家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议(yì)认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的(de)党中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会发(fā)展，更好统筹发(fā)展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势，经济(jì)运行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第(dì)一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行(xíng)，同时(shí)也是(shì)美国历史(shǐ)上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加(jiā)廖沃(wò)官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄(é)方保(bǎo)留在合适(shì)的时间(jiān)和地(dì)点采(cǎi)取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特接(jiē)受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并(bìng)将(jiāng)得到(dào)同比和高(gāo)频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业(yè)的(de)结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济(jì)预期(qī)5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今(jīn)年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略(lüè)：节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低(dī)迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结(jié)合当前(qián)A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速(sù)等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国(guó)银行风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中期线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点(diǎn)关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字(zì)经(jīng)济是全年(nián)主线，后续(xù)或(huò)依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为未(wèi)来经(jīng)济增长(zhǎng)新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资(zī)产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等(děng)大(dà)宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一(yī)季度经济(jì)增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党债(zhài)务(wù)上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造(zào)业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收(shōu)紧风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的(de)，是(shì)去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表现，均表明资本市场对(duì)经济的(de)判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要(yào)有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的(de)经(jīng)济数据(jù)很难(nán)超预(yù)期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步术调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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