尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波(bō)明(míng)显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么(me)计(jì)算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替(tHBC路由器能用WiFi吗ì)代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精(jīng)密等(děng)。

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