尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子(zi)自年(nián)初(chū)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期(qī)间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七(qī)月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早(zǎo)，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再(zài)调(diào)整一(yī)段(duàn)时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年(nián)初(chū)春(chūn)季躁(zào)动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略(lüè)4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行(xíng)训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在(zài)研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的需(xū)求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益(yì)电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期(qī)强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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