5月以来，港股市场仍在(zài)持续(xù)下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月(yuè)25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多(duō)只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品(pǐn)年内收益(yì)告负，但资金越跌越(yuè)买，多(duō)只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新(xīn)高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处(chù)于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资性(xìng)价比，看好(hǎo)人(rén)工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药等细分(fēn)领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生(shēng)科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位(wèi)列前二。而(ér)易(yì)方达、富(fù)国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的(de)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场(chǎng)持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下(xià)跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生科技指数在同日创下(xià)年内收市(shì)新低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动(dòng)中(zhōng)枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港(gǎng)股市(shì)场波动下跌(diē)，广发恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分析系(xì)受多个因素影响(xiǎng)。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来(lái)的债(zhài)务违约风险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经(jīng)济领域(yù)上市公司，5月份日(rì)本正式出(chū)台了(le)制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国内科技领域的担(dān)忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市(shì)场的(de)表现。

　　诺德基金基(jī)金(jīn)经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大(dà)主要(yào)有基(jī)本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市基本(běn)面角度来看，去(qù)年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况(kuàng)，我们(men)确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出现了比较(jiào)好的(de)恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市(shì)场对(duì)于国内经济复(fù)苏(sū)预(yù)期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是中美(měi)经济相对强弱关(guān)系(xì)的直接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门之后(hòu)我们预期中国经济向上，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋，但实际(jì)结果中美(měi)两边的状态(tài)变化还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这个过程中的(de)波折就对(duì)应着人民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业内人(rén)士(shì)认为，当前(qián)港股市(shì)场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平(píng)，具备一(yī)定的投资(zī)性价比，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经(jīng)济体政(zhèng)策变(biàn)化扰动，今年(nián)以来港股持续(xù)回调，整体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些波动较大且回调较多(duō)的(de)细分板块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒(héng)生科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等，若未来市(shì)场进一步(bù)回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药(yào)以及(汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市jí)消(xiāo)费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金刘杰认为港股(gǔ)波(bō)动性(xìng)较大，建(jiàn)议投(tóu)资者通过定投分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智能(néng)有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的(de)表现，未来人工智能应用或利(lì)好科技相关细分(fēn)领域。其(qí)次(cì)，港(gǎng)股(gǔ)创新药是(shì)国内医药领域长期具(jù)备相对优势的(de)细分赛道，对比美(měi)国创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进(jìn)的(de)疗法和创新药，长期(qī)投资价(jià)值值得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构(gòu)和外资为主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经济数(shù)据对港(gǎng)股资金面(miàn)会(huì)产(chǎn)生(shēng)较(jiào)大影响。在当(dāng)前流动性持续承(chéng)压(yā)和较(jiào)弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价(jià)比的(de)标(biāo)的(de)。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经(jīng)济下滑比预期更快这二(èr)者中任(rèn)一(yī)情(qíng)景发生甚至同时发生时，我们(men)可能就会看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会(huì)走强。”中融基金进(jìn)一步指出(chū)，可以先重点关注运(yùn)营(yíng)商等高股息资产(chǎn)，而随(suí)着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注互(hù)联网、创新药等(děng)高(gāo)弹性板块(kuài)。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建议(yì)更多关(guān)注个股(gǔ)的(de)性价比与成长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股(gǔ)市场具备一(yī)定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他(tā)们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态势，当(dāng)下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观(guān)的(de)预期(qī)，往(wǎng)后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流动性角度(dù)来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率(lǜ)事(shì)件，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受(shòu)益(yì)于国内(nèi)经济复(fù)苏的消费(fèi)、互联网、医(yī)药(yào)等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓(hóng)表(biǎo)示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于其离岸市(shì)场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议(yì)投资(zī)人可(kě)以逢低布局(jú)，更(gèng)多可以采取基金定投的(de)方式投资于(yú)港股市场。

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