如果(guǒ)要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出(chū)日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增(zēng)持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正(zhèng)是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外外科鼻祖是谁？国(guó)投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良外科鼻祖是谁？(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务(wù)上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归是日(rì)本(běn)股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(pià外科鼻祖是谁？o)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的吸(xī)引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原(yuán)因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由(yóu)已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年(nián)3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金(jīn)，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回(huí)购规(guī)模将进(jìn)一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能(néng)让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益(yì)于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的(de)收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股市到(dào)今(jīn)年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的(de)改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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