昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大(dà)美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压力可能(néng)影响联储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于银(yín)行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济(jì)放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美联(lián)储6月(yuè)份(fèn)加息25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联(lián)储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更(gèng)受(shòu)债务上(shàng)限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的(de)两(liǎng)年期美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话(huà)前所创的两个月来高(gāo)位，一度(dù)较高(gāo)位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走，受债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖累三(sān)大(dà)股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白(bái)宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续(xù)进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将于(yú)北京时间今天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡(kǎ)锡(xī)称(chēng)，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部(bù)现金余额(é)截(jié)至5月(yuè)18日(rì)进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的(de)小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目(mù)标(biāo)2％的承(说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？chéng)诺，物价稳(wěn)定是经济保持强(qiáng)劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着美联储峰(fēng)值利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济(jì)增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压(yā)通胀。美联储在收紧货币(bì)政(zhèng)策(cè)方(fāng)面已取得(dé)长足(zú)进(jìn)步，政策立(lì)场(chǎng)现在是对经(jīng)济(jì)增长具(jù)有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力导致(zhì)的(de)信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多数据(jù)和(hé)未(wèi)来前景的演变(biàn)，然(rán)后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能(néng)实现的(de)程度也都(dōu)存在不(bù)确定(dìng)性，理(lǐ说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？)由是(shì)“未来前景面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策(cè)应进一(yī)步收(shōu)紧多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率路(lù)径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易(yì)手续(xù)费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期(qī)货研究所负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一是产业(yè)供(gōng)需(xū)结构预期(qī)转弱；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华研究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的(de)原(yuán)因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本(běn)周检修(xiū)量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持(chí)货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关系也存在一定(dìng)的影响。在现(xiàn)货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格(gé)松动(dòng)，中(zhōng)下游(yóu)的(de)备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出(chū)现(xiàn)了(le)较(jiào)为(wèi)明显的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下(xià)，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新增天然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计划(huà)于6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的(de)天然(rán)碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用(yòng)下持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息(xī)落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月(yuè)会发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可(kě)以(yǐ)得到验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货向期(qī)货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地(dì)区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数据(jù)大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量(liàng)达(dá)到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库(kù)逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能(néng)带(dài)来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋(qū)势预(yù)计(jì)继续向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来(lái)：一是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的(de)预(yù)期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注(zhù)在需求(qiú)存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依(yī)旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价(jià)格开始冲击成(chéng)本，或是(shì)供(gōng)需上(shàng)有重大(dà)改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短(duǎn)线(xiàn)资金(jīn)离场(chǎng)或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关(guān)注两个指标说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？：一(yī)是基差不(bù)再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价(jià)降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱(jiǎn)厂(chǎng)大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工订单数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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