核心观点:在(zài)当前(qián)经济恢(huī)复的不确定性下，高(gāo)股息策略有望(wàng)以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际(jì)为投资(zī)者(zhě)提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳健，分红(hóng)率高(gāo)而稳定(dìng)，估值(zhí)处(chù)于历史低(dī)位，银行板块将(jiāng)成(chéng)为高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。

　　高股息策(cè)略是(shì)以股息(xī)率为(wèi)投资要素(sù)，选择股息率较高的股票(piào)并长期持(chí)有的投资策略。高(gāo)股息率一方面(miàn)意味着公司(sī)有较高的股利支付率，投资(zī)者每年可(kě)以(yǐ)获得较高(gāo)的股利收入(rù)作为绝对收益，另一(yī)方面意味着公司估值较(jiào)低(dī)，因此(cǐ)具备一定的安全(quán)边际(jì)，而且投资的成(chéng)本相对较低，长期持(chí)有还(hái)可以(yǐ)节税(shuì)。从历史(shǐ)表现(xiàn)上来看，高股息(xī)策略的安全(quán)性(xìng)较高，在市场下(xià)行(xíng)阶(jiē)段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏观经济的角度来(lái)看，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有较大的(de)不确定性；从大类资产的投资(zī)收益(yì)来看，目前可(kě)投资(zī)的(de)资(zī)产不多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略(lüè)有望取得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得(dé)较好的收益(yì)就需要满(mǎn)足以(yǐ)下几(jǐ)个条件：1）在分子(zi)部分也就是股息端需(xū)要有一贯较高而且稳(wěn)定的(de)分红率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股息的前提(tí)就(jiù)是行(xíng)业基本(běn)面(miàn)需要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因(yīn)此安全(quán)边(biān)际比较高，下(xià)降空(kōng)间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好(hǎo)有一(yī)定的(de)成长性，股价有进一步提(tí)升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市(shì)银(yín)行(xíng)过去三年(nián)的现金(jīn)分(fēn)红(hóng)率整(zhěng)体都在24％以上(shàng)，其中大行最高，其次(cì)是股份(fèn)行和城商行，农商行相对(duì)低一(yī)些。2）银行高分红(hóng)的(de)背后也离不开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来(lái)资产重定价(jià)的情况下能够保持(chí)正增殊为不(希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思bù)易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速(sù)高于营收，拨备与(yǔ)税(shuì)收优惠共(gòng)同(tóng)贡献利润释放。预计随着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和(hé)理财资(zī)金赎回的希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思(de)趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进一(yī)步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量(liàng)方面银(yín)行板块处(chù)于历史较优水平，上市银行不良率继续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前(qián)银行(xíng)板块的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块中最(zuì)低(dī)的。而从2010年到现在的(de)历史数据来(lái)看，银行板块的(de)PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全(quán)边(biān)际(jì)和性价比较好，作为低且稳定的分(fēn)母也保证(zhèng)了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，国资持股比例(lì)和(hé)今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中特估有望为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的附加资(zī)本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期(qī)，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中(zhōng)泰(tài)证券研究(jiū)所(suǒ)研(yán)究报告(gào)：《银行板块(kuài)与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思