北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融(róng)行业(yè)持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了(le)有利(lì)的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际(jì)利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是(shì)否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味(wèi)着(zhe)美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息(xī)后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持(chí)续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心(xíng)融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持(chí)逢低(dī)买入(rù)配置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度(dù)同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或将继(jì)续(xù)下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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