昨夜今晨，全球投(tóu)资界(jiè)“春晚”——伯克(kè)希尔年度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)年度股东大会(huì)的(de)问答环(huán)节。

　　本(běn)次大会召开时的宏观背景(jǐng)颇不平静(jìng)：美国银(yín)行业动(dòng)荡(dàng)不安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退(tuì)的危险边缘，地缘政治冲(chōng)突持续升温，人工智能正(zhèng)带来重大的(de)机遇(yù)和(hé)风险，怀(huái)着“朝圣”心态而来(lái)的投资(zī)者们热(rè)切盼望聆听“奥马哈先知(zhī)”对大变革时代的点评(píng)和(hé)投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一(yī)季(jì)度财(cái)报显示，第一季(jì)度净(jìng)利润355.04亿美(měi)元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季度营收(shōu)853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持倒闭(bì)的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管机构必须做出赔偿(cháng)所有储户的决定(dìng)，因为不这样(yàng)做可能会损(sǔn)害(hài)全球金(jīn)融体系。

　　“这将(jiāng)是灾(zāi)难性的，”巴菲特在回(huí)答一(yī)个问(wèn)题时(shí)说，如果储户得不到(dào)补偿(cháng)，它给美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特(tè)和芒格(gé)都认(rèn)为，中美关系紧张对两国会造成不(bù)必要的伤害。芒格说(shuō)：“美国和中国发(fā)生(shēng)冲(chōng)突是很愚蠢的。我们应该做的就是和中国和(hé)睦相(xiāng)处(chù)。美国应该与中国(guó)大量开展自由贸易。”巴菲特(tè)说(shuō)，中(zhōng)美会有竞争(zhēng)，但一直(zhí)都需(xū)要判断，如果没有对方回应(yīng)，事情能(néng)有多大进步。两国都会有竞争力，都可以(yǐ)繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二(èr)战以来最厉害的一次(cì)

　　巴菲特表示，我们大部(bù)分的事业，在今年报告(gào)的营收都会比(bǐ)去(qù)年(nián)较低，这都是因为过去6个(gè)月(yuè)经济的(de)不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几(jǐ)个(gè)月(yuè)公(gōng)司都经历了很多的波(bō)动(dòng)，这可(kě)能是二战以(yǐ)来最厉害的一次，二战的时候我们没有(yǒu)办法获得(dé)商品(pǐn)、货物，但(dàn)是(shì)这一次的波动(dòng)来自于(yú)另外一(yī)个(gè)地方(fāng)，他们可能在过去的6个(gè)月中出现了存(cún)货过多的情况，这不(bù)是说好像失业率、就(jiù)业率(lǜ)的情(qíng)况造成的，但是现在的(de)经济环境在这六个月已经非(fēi)常不一样了，而(ér)我们(men)很多(duō)的(de)经理(lǐ)人对于这(zhè)种情况感觉到比较惊讶，存(cún)货怎么会一(yī)下(xià)子那(nà)么多卖不出去(qù)。现(xiàn)在我们才慢慢地让销(xiāo)售情(qíng)况(kuàng)有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束”！巴菲特第一(yī)季度(dù)净卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度(dù)是股票的净卖家。财(cái)报显(xiǎn)示，伯克希尔出售(shòu)了(le)价值132亿美元的股票，仅买入了(le)28亿美元。净(jìng)卖出104亿(yì)美(měi)元股(gǔ)票。

　　这些数据(jù)突显出，巴菲特和他的长(zhǎng)期得力助手查(chá)理·芒格认为，当期(qī)的(de)估值没(méi)有吸引力。自今年年初(chū)以来，该公(gōng)司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年底以(yǐ)来的最(zuì)高水平(píng)。

　　芒格上个月表示(shì)，随着(zhe)美联(lián)储加息和经济放缓，投资者应该(gāi)降低对(duì)股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲(bēi)观的预测：好日子可能(néng)已经结束。这(zhè)位亿万富翁投资者预计，随着(zhe)经济(jì)低迷放缓，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大(dà)部分业务的收益今(jīn)年将下(xià)降。因为在过去6个月左右的时间里(lǐ)，美(měi)国经济的(de)“令人难以置信的增长时期(qī)”已经接近(jìn)尾声。伯克(kè)希尔经常被(bèi)视为经济健(jiàn)康状况(kuàng)的代表，因为其业(yè)务范围广(guǎng)泛(fàn)，从铁路到电力公(gōng)用事业(yè)和零售(shòu)。巴菲(fēi)特曾表示，伯克希(xī)尔哈撒韦公司的成功(gōng)归功(gōng)于过去几(jǐ)十年(nián)美(měi)国经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴(bā)菲(fēi)特强调：接(jiē)班人是阿(ā)贝(bèi)尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，但(dàn)他还会(huì)与贾恩一起协商(shāng)，做(zuò)最(zuì)后的决(jué)策。公司传承在执行上(shàng)并(bìng)不是这么简单，管理(lǐ)伯克希尔可能不仅需(xū)要现在的这五个下(xià)一(yī)代领导人，而是更多有(yǒu)能力的人(rén)。如果他们不(bù)能处理得当的(de)话(huà)，他就不会将(jiāng)伯克(kè)希尔交(jiāo)给他们。他还补充，每一个公司的情况都(dōu)不一样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝(bèi)尔(ěr)等高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有(yǒu)的资产(chǎn)负债表规模是否(fǒu)令(lìng)你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美联储压低通胀率的使命，他也(yě)不担心美联储的资产负(fù)债(zhài)表，尽管打趣(qù)称“那是一个(gè)很大的(de)数字，而(ér)我喜欢看(kàn)这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负(fù)债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美元，就(jiù)让他想到(dào)一句话“现金永远不是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就(jiù)像二战刚结束时美国(guó)所经(jīng)历的那样(yàng)。对此芒格也持相同观点，称(chēng)如果(guǒ)靠不断(duàn)印(yìn)钱来解(jiě)决短期问题将会(huì)有负面的(de)后果。

　　7.为(wèi)何大幅(fú)持(chí)仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国没有其他(tā)地方可以像(xiàng)二(èr)叠纪盆地(dì)（permian）一(yī)样有(yǒu)这(zhè)么多石油储(chǔ)备。不过页岩油井的衰败也(yě)很(hěn)快，开井第一天可能(néng)产量(liàng)1.2万至1.5万(wàn)桶(tǒng)/日，也许一年或者一年(nián)半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油(yóu)的管理(lǐ)层，对他(tā)们也很(hěn)熟悉(xī)。西方石油做了很多好(hǎo)的事情，建了很多新井还能盈利。伯克(kè)希(xī)尔并不会购买西方石(shí)油的(de)控(kòng)股权，管理层已经很棒了(le)。未来不确定是否会继续购买更多石油公司(sī)的股票，但对(duì)现在持股量很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取代美元的(de)储备货(huò)币地位

　　有投资者(zhě)提问(wèn)：美国大批(pī)发(fā)债，美联(lián)储让债务货(huò)币(bì)化，中国巴西(xī)沙特(tè)等都在与美元脱(tuō)钩，在这种环境下，美元的货币(bì)储备地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，没有取(qǔ)代美元储备货币地位的候(hòu)选币(bì)种。

　　巴菲特说，没(méi)有(yǒu)人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更(gèng)了(le)解形势，但他无(wú)法(fǎ)控制财政政(zhèng)策(cè)。谁都不知(zhī)道(dào)，一种纸币(bì)能(néng)坚(jiān)持(chí)用多久才(cái)会失控，尤其是(shì)在这种货币是全球(qiú)储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大(dà)举印钞(chāo)很(hěn)容易，但(dàn)应(yīng)该(gāi)非常小心。如果货币太多(duō)，一旦把通胀(zhàng)的(de)精灵(líng)从瓶子里放(fàng)出(chū)来，就(jiù)很难(nán)恢(huī)复，人(rén)们会对货币失去信任(rèn)。

　　巴(bā)菲特称，无法(fǎ)预测(cè)会(huì)有什么(me)结果，反(fǎn)正(zhèng)不会(huì)是好结(jié)果。现在（大量发债）是一个非常政治化(huà)的(de)决策。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通过印钞赢得(dé)选票会适得(dé)其反。芒(máng)格在(zài)提到日本(běn)的货币政策和财政政(zhèng)策时说，日本用日元做了些奇(qí)怪的事。对于日(rì)本实施的经济政策，日本人(rén)应该(gāi)接受(shòu)并作(zuò)出应对。巴菲特补充说(shuō)，如果日(rì)元是(shì)储备货币，那些(xiē)事不可能发生。巴菲特说(shuō)，他佩(pèi)服日(rì)本(běn)，日本有一个(gè)更有凝聚力(lì)的社会，但美(měi)国不应(yīng)该效仿日(rì)本。不断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第(dì)二批(pī)中央冻猪肉(ròu)收储

　　今(jīn)年以来，在(zài)供大于需的(de)市(shì)场格(gé)局下，我国生(shēng)猪(zhū)价格(gé)整体偏弱(ruò)运行，期间最高仅(jǐn)涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今年春节(jié)过后的猪价走(zǒu)势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬至3月初期(qī)间，生猪价(jià)格曾出现一(yī)波企稳反弹，但在涨至16元/公斤(jīn)后再(zài)次振(zhèn)荡下跌，直(zhí)至(zhì)4月17日跌至今年(nián)低点13.9元/公斤后，才(cái)再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤(jīn)，随后在五(wǔ)一假期(qī)前又略(lüè)有回落。

　　在近期(qī)生猪(zhū)价格低(dī)位运行(xíng)的(de)情况下，国(guó)家发改委(wěi)于(yú)5月5日(rì)下(xià)午发布(bù)最新研究收储(chǔ)的(de)公告称，据国家发展改革(gé)委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周(zhōu)，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于(yú当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思)过度下跌二级预警区间。根据《完(wán)善政(zhèng)府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价(jià)工作预案》规定，国(guó)家发(fā)改委(wěi)会(huì)同有(yǒu)关部门研(yán)究(jiū)适时启动年(nián)内第二批中(zhōng)央冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快回归合(hé)理区(qū)间(jiān)。

　　在国(guó)家(jiā)发改(gǎi)委发声后，生猪期货市场(chǎng)预期走强，应声上涨。截至5月5日下午收(shōu)盘，生猪(zhū)期货主(zhǔ)力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生猪现货市场整体延续(xù)振荡下跌走势，价(jià)格无太大(dà)起色。徽商期货生(shēng)猪分析师尉秀接受(shòu)期(qī)货日(rì)报记者采访时表示，4月来生(shēng)猪现货价格(gé)呈先跌(diē)后涨再跌(diē)的振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　“具体来(lái)看(kàn)，4月(yuè)初(chū)至中旬，因需求缺乏(fá)明显利好，叠加散户(hù)逢高出栏心态(tài)增强，利空生猪价格，猪价(jià)振荡回落并在4月(yuè)17日逼近春节(jié)后低点(diǎn)（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后(hòu)进入4月(yuè)中下旬(xún)后，在相对较低的猪价下，市场心(xīn)态开始转变，养殖端低价惜售情(qíng)绪强、二(èr)育询(xún)盘增加，支撑(chēng)价格(gé)止跌反(fǎn)弹(dàn)，同(tóng)时冻品猪肉(ròu)价格的相对优势也刺(cì)激(jī)贸易商从进口肉采购转向对国(guó)内冻品(pǐn)猪肉采购，支撑屠宰企业分(fēn)割入库意愿(yuàn)加大，再叠(dié)加月底逢五一假期备货(huò)，猪肉终端需求有所好转(zhuǎn)，猪价(jià)升至(zhì)4月25日(rì)的(de)15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的(de)成本导(dǎo)致生猪二(èr)育入(rù)场转为谨慎，屠企分割比(bǐ)例也有开收敛(liǎn)，叠(dié)加月末部分集(jí)团企业(yè)有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月(yuè)末价格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五(wǔ)一小(xiǎo)长假期间，虽有(yǒu)节假(jiǎ)日提振，但生猪现货(huò)价格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏弱态(tài)势。申银万国期货(huò)农(nóng)产品高(gāo)级分析师(shī)徐盛告(gào)诉(sù)记(jì)者，目前生(shēng)猪处于需求淡季(jì)，同时五(wǔ)一节前各养殖类(lèi)上(shàng)市(shì)公司公布(bù)一季报显示其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期(qī)去产能将对行业(yè)的发展(zhǎn)不(bù)利，容易导致猪价(jià)的大起大落(luò)。在这个节点，国家(jiā)发改(gǎi)委宣布(bù)收储，可以看出国(guó)家对生猪养(yǎng)殖(zhí)行(xíng)业健(jiàn)康发(fā)展的重视与呵护，有助于提振(zhèn)市(shì)场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号(hào)释放下，本周五生猪(zhū)期货盘面随即(jí)作(zuò)出反应(yīng)走多。从收储本身看，不会带来实(shí)质性(xìng)生猪需(xū)求的(de)增长。不过，倘(tǎng)若收储(chǔ)调控长期密集执行，叠加二育等利(lì)多(duō)因素共振，或会给(gěi)市场带来比较明(míng)显(xiǎn)的(de)利多(duō)影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日过后(hòu)，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪终端需求(qiú)缺乏实质性利好，短期内(nèi)猪价或延续低位区间振荡走(zǒu)势。

　　具(jù)体(tǐ)从(cóng)生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠(tú)宰数据(jù)，每年(nián)5月宰量均有不同程度的提升(shēng)，但(dàn)也非猪肉季节性(xìng)消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国家(jiā)统计局最新数据，截至今年一季(jì)度，全(quán)国生(shēng)猪出栏1.99亿头(tóu)，同(tóng)比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同期高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿(yì)头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年一季度生猪存栏环比出现下跌，但同(tóng)比依旧增长，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化来看(kàn)，尉秀表示，据农业部(bù)监测(cè)，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪(zhū)存栏已连(lián)续三个月下降，但(dàn)下(xià)降(jiàng)幅(fú)度相(xiāng)当(dāng)有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量(liàng)为(wèi)4305万头，环比(bǐ)下(xià)跌0.87％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正常(cháng)产能调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能(néng)繁母猪存栏自(zì)2022年(nián)11月开始下滑，已经连续(xù)5个月下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不(bù)同口(kǒu)径的统(tǒng)计数据可以(yǐ)看出(chū)，生(shēng)猪产能有继续(xù)回调(diào)走势，但截(jié)至3月降幅均有限(xiàn)。综合(hé)来(lái)看，当(dāng)下产(chǎn)能基础依旧稳固，生猪(zhū)供应(yīng)充盈，并(bìng)没有出(chū)现能够驱动周(zhōu)期上(shàng)行趋势的(de)力(lì)量。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月猪价，在(zài)尉(wèi)秀看来，伴随着猪(zhū)价再次阶段(duàn)性走低，二育补栏或会再(zài)次(cì)进场，带(dài)动猪(zhū)价走高；但今(jīn)年二次育肥(féi)进出场节奏切换加快，需关注进出场节奏对猪价的(de)带动。此外受冬季猪(zhū)病(bìng)等影响，今年2-3月有比较(jiào)明显的小(xiǎo)体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透支(zhī)将在6月前后显现(xiàn)，对期货(huò)LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总(zǒng)的来看，5月(yuè)猪(zhū)价(jià)价格重心(xīn)或(huò)高于4月(yuè)，建(jiàn)议继续重点(diǎn)关注二(èr)次育肥、冻品入库(kù)及收储(chǔ)带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方(fāng)正(zhèng)中期饲料(liào)养殖(zhí)板块研究员宋(sòng)从志认为，短期来看，当前(qián)生猪整(zhěng)体屠宰(zǎi)量仍维持高(gāo)位，并高于去年同期水平，出栏(lán)体重虽(suī)有连(lián)续回落，但绝对体(tǐ)重(zhòng)仍在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在释放(fàng)之中(zhōng)，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压(yā)力。尤其去年6月份以来(lái)能繁母猪环(huán)比增加带来的生(shēng)猪出栏(lán)在(zài)5月份可能继续保持(chí)惯(guàn)性增涨(zhǎng)。但今年二季度开(kāi)始生(shēng)猪市场将逐步过(guò)度至季节性(xìng)旺季，因此生猪近端现货价格(gé)大概率已在(zài)慢慢接近(jìn)底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是(shì)生猪需(xū)求(qiú)的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的调(diào)减在下半年(nián)会有一定(dìng)程度的(de)体现，价格重(zhòng)心或(huò)高于上半年，2023年(nián)全年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪供应(yīng)压力(lì)最大(dà)的时间点有(yǒu)望逐(zhú)步过去，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来(lái)仔猪存栏的损失以及猪(zhū)肉(ròu)收储，消费端恢复后(hòu)下(xià)方现货(huò)价格空间有(yǒu)限(xiàn)并有望反弹。但考虑到(dào)2022下(xià)半年生猪(zhū)养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应有(yǒu)望逐(zhú)步增(zēng)加，全年(nián)猪价重心仍将低(dī)于2022年(nián)，交易节(jié)奏的把握(wò)将更为关键。”徐盛建(jiàn)议，长(zhǎng)期投资者可以(yǐ)在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合(hé)约(yuē)，另外等(děng)反(fǎn)弹后(hòu)逢高空(kōng)2309合约(yuē)。

　　宋(sòng)从志表示，当前(qián)生(shēng)猪期(qī)货(huò)2305合约期现已在逐步(bù)回归，2307及2309合约对2当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思305旺季升水扩大(dà)，由于生(shēng)猪期价(jià)目前整体估值不高，后续在(zài)收(shōu)储(chǔ)加持下，期(qī)价存在继续往上修复的空(kōng)间。建议投资者在交易上可从单边转(zhuǎn)为观(guān)望，边际上警惕饲料(liào)养殖板块集体(tǐ)估值(zhí)下移(yí)带来的系(xì)统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思