A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年(nián)春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒行业的(de)终(zhōng)端(duān)动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的(de)数(shù)字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担(dān)当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提(中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格tí)升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收(shōu)入(rù)比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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