A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算(suàn)，则(zé)其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、世界上女性最开放的是哪个国家人工智能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本世界上女性最开放的是哪个国家市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移(yí)动(dòng)一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的(de)数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要(yào)因素(sù)，二级(jí)市(shì)场对科技企业(yè)的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不(bù)是业绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规(guī)模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即(jí)是(shì)成本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需要持(chí)续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却(què)差别(bié)不(bù)大，销售毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着(zhe)一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元(yuán)。据(jù世界上女性最开放的是哪个国家)业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业(yè)互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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