财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化中促(cù)进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融(róng)板块首当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度(dù)价(jià)值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违(wéi)的(de)上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资(zī)和(hé)长期投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息收入和较(jiào)高的(de)安(ān)全(quán)边际可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的(de)压力(lì)过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极(jí)端的交易(yì)结(jié)构容(róng)易被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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