金融界5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前(qián)持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经(jīng)有(yǒu)消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能(néng)下调，但(dàn)是机构分析，央行行长易(yì)纲曾在3月(yuè)公开(kāi)表示(shì)目前实际(jì)利率的水平是比(bǐ)较合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的经(jīng)济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来(lái)资(zī)金(jīn)面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至(zhì)1.8％左右(yòu)，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税(shuì)周对资金面可(kě)能(néng)造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行(xíng)协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协(xié)定存(cún)款和通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调幅度(dù)为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计(jì)银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)利(lì)率上限的(de)下(xià)调(diào)有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行净(jìng)息差(chà)偏窄的问题(tí)。

　　国君宏(hóng)观研(yán)究(jiū)指(zhǐ)出，近期(qī)部分银行调降(jiàng)存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的(de)进一步深化(huà)。本轮存(cún)款利率调降背后的原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净(jìng)息差收(shōu)窄。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观上可减轻银行负债(zhài)成本，但(dàn)是这并不足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)大(dà)规模(mó)转(zhuǎn)为(wèi)消费(fèi)及向金(jīn)融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部(bù)分银(yín)行(xíng)调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的(de)推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多(duō)地中小(xiǎo)银行（地方农商行为(wèi)主）发(fā)布公(gōng)告下调(diào)人民币存款挂牌(pái)利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道(dào)，5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不(bù)过，作(zuò)为我国利(lì)率体系的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整(zhěng)取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利率调降严格意义上并非真(zhēn)的降息。归(guī)根结底(dǐ)，本轮存款(kuǎn)利率调降也属(shǔ)于(yú)“利率市场化(huà)”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄。一(yī)、2023年初的人民(mín)币存款维持高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢(màn)。因(yīn)此，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄有望进(jìn)一步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬(tái)升、空转加剧(jù)。2023年3月降(jiàng)准以来，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调(diào)降一定程(chéng)度上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进(jìn)程(chéng)。三、MLF等政策利(lì)率(lǜ)接连调(diào)降后，银行净息(xī)差(chà)大幅(fú)收窄，尤其(qí)是城商行、农商行(xíng)，因此压(yā)降(jiàng)存款成本(běn)、规(guī)范吸储(chǔ)行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款利率调降客观上将减郑业成是否已婚 郑业成是几线演员轻银行负债成本，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍(réng)将(jiāng)利好(hǎo)高股(gǔ)息资产和长(zhǎng)期(qī)国(guó)债。郑业成是否已婚 郑业成是几线演员trong>客(kè)观上，本(běn)轮(lún)银行下降存(cún)款利(lì)率(lǜ)的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低(dī)负债端成本，保(bǎo)护银(yín)行净(jìng)息差。当前(qián)流动性淤积仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降(jiàng)，理论上可以促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我(wǒ)们觉(jué)得刺激(jī)难度较(jiào)大，倾向于认为消费环比修复最快的时候已经过去。再回(huí)归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，意味着长端利率仍有望继续(xù)下(xià)探(tàn)，高股息资产(chǎn)仍将占优(yōu)。