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　　美联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需(xū)要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表(biǎo)现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期(qī)先(xiān)行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者经(jīng)由(yóu)香港与内地(dì)基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等(dě鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救ng)方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价(jià)商(shāng)协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业(yè)务的(de)清算会(huì)员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入(rù鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救)备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公司的清算会(huì)员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大(dà)幅下(xià)挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面(miàn)的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显悲观。但(dàn)在(zài)价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于(yú)鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救马来西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需(xū)求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平(píng)，因产量持(chí)平(píng)且马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到(dào)年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施(shī)优化(huà)调整(zhěng)带来(lái)的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季(jì)节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供(gōng)需双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因(yīn)素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比(bǐ)较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市(shì)场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各(gè)国(guó)生(shēng)物柴(chái)油政(zhèng)策比例一(yī)段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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