北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选择，是放(fàng)弃(qì)第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人(rén)会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我(wǒ)们有(yǒu)很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是(shì)否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业(yè)是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客(kè)流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要求下应(yīng)披(pī)露(lù)的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部(bù)门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱(qián)就能解(jiě)决的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也(yě)不代表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确(què)的价格(gé)，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做(zuò)一(yī)定的预(yù)测(cè)，以及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是(shì)好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时(shí)候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放(f骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差àng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完(wán)善且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们(men)的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单(dān)、确(què)定性高的(de)工作，我不想要那(nà)么多(duō)的(de)失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会(huì)面临来自(zì)世(shì)界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽(qì)车(chē)即(jí)将(jiāng)大(dà)获(huò)成功。现在它(tā)带来了(le)巨(jù)大的成本和(hé)巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发现(xiàn)自动(dòng)化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会(huì)取代一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公(gōng)司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个(gè)方面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们(men)现(xiàn)在正在经(jīng)历能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的目(mù)标(biāo)进行了同(tóng)步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破(pò)产事件会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开(kāi)向美(měi)国(guó)公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续(xù)问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发(fā)生了很(hěn)大变(biàn)化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美(měi)联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的(de)天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银(yín)行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需(xū)要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知道会(huì)发(fā)生(shēng)什(shén)么(me)，因为在目(mù)前的情况下(xià)，可能(néng)会发生(shēng)很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资方法，不做别(bié)人(rén)做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是(shì)一(yī)个(gè)非常不(bù)错的投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司(sī)修(xiū)正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而(ér)不(bù)是许多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们的(de)行为(wèi)方(fāng)式可(kě)能会(骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差huì)完全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季(jì)，此(cǐ)外(wài)在远程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影响很多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复(fù)长期(qī)运(yùn)营(yíng)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而(ér)且还有加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年内达(dá)到(dào)某一(yī)运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决定(dìng)

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业(yè)，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投(tóu)资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的(de)现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答(dá)道(dào)，为什(shén)么要派(pài)发(fā)现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一(yī)样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需(xū)要足够的资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥(yōng)有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业(yè)务(wù)时，我们学(xué)到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也能(néng)获利！但(dàn)这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关(guān)注的接班人(rén)话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是(shì)可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人(rén)，相对(duì)其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人(rén)之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变一(yī)个体系(xì)，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流(liú)，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在没有那(nà)么(me)频繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一(yī)无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希(xī)望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸(xìng)福(fú)感，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的(de)资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以在国家的(de)经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相(xiāng)信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身(shēn)的运营产生益处，如果资(zī)本足够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)，那么为(wèi)什么(me)不(bù)通(tōng)过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时(shí)机来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认(rèn)为(wèi)这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人(rén)和(hé)活动(dòng)；要(yào)活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早(zǎo)上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持(chí)续的(de)地位？”

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