本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(f6千克等于多少斤 6千克是多少磅ēng)值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒生指数(shù)过(guò)去3个(gè)月表现(xiàn)为全(quán)球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际(jì)资(zī)金从(cóng)新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中(zhōng)国股票评(píng)级(jí)从(cóng)高配下(xià)调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多(duō)下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较(jiào)而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行6千克等于多少斤 6千克是多少磅和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年(nián)最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估值回归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是(shì)为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的(de)年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的(de)半(bàn)年(nián)线(xiàn)和年(nián)线关(guān)口，下跌空(kōng)间(jiān)亦(yì)不大。

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