在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集(jí)迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，近三个(gè)月(yuè)即将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益定开基金(jīn)的整体破(pò)净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的(de)基(jī)金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日的(de)申购、赎(shú)回或转换(huàn)业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持(chí)有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管报(bào)告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报(bào)，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到(dào)期(qī)的(de)主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产(chǎn)品（统计(jì)复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少(shǎo)于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨n是什么化学元素，n是什么化学元素符号，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的(de)发行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以(yǐ)保护投资(zī)者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的(de)整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的(de)投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规(guī)模给基(jī)金经(jīng)理带(dài)来的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能(néng)估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的(de)风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人(rén)也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规(guī)模控(kòng)制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单(dān)押(yā)一个赛(sài)道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益(yì)类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成立的定开权(quán)益类(lèi)基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破(pò)净率持续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xin是什么化学元素，n是什么化学元素符号à)降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基(jī)金(jīn)在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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