如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗 Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本(běn)轮爆发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日(rì)股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗本股(gǔ)市作为避(bì)险地的(de)“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日本(běn)市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债(zhài)务(wù)上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即(jí)便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本(běn)市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月(yuè)下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多(duō)海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植(zhí)田和男(nán)上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年(nián)还在(zài)持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰(jiān)难抉择。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能(néng)让(ràng)海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出(chū)计(jì)划和(hé)日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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