金融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的(de)是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市(shì)第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品(pǐn)的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒(jiǔ)的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的(de)存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势(shì)，存(cún)货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大(dà)部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴(wú)向东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他(tā)在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代(dài)言人(rén)。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放(fàng)量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际(jì)控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业(yè)板1亿等于多少万块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富(fù)豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿(yì)元(yuán)人民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位。

　1亿等于多少万　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复(fù)较快(kuài)。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱(qián)以下的(de)价位带(dài)，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费习(xí)惯变(biàn)了，导致未来升级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次(cì)高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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