北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的(de)节奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的(de)劳(láo)动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的(de)发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下(xià)降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信贷和(hé)企业融(róng)资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对(duì)于(yú)下半年货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对(duì)商(shāng)品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是(shì)否结(jié)束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美(měi)国当前(qián)劳(láo)动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次(cì)加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格(gé)对(duì)降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在(zài)风(fēng)险和衰退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需(xū)求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物，较去(qù)年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前(qián)美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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