大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理(lǐ)一(yī)下(xià)重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际(jì)两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济(jì)社会发展，更好统筹发(fā)展和安全(quán)，我国(guó)疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济(jì)转型升(shēng)级面临(lín)新的(de)阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不(bù)少困(kùn)难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调(diào)做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促(cù)进房(fáng)地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被(bèi)正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的(de)命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危机中第四家倒下(xià)的(de)银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部(bù)队及(jí)时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到(dào)袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取(qǔ)回(huí)应(yīng)措施(shī)的(de)权利。

　　另(lìng)据俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dì2l是多少毫升 2l是多少升ng)是为了防止未(wèi)经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的(de)工(gōng)作(zuò)。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯(sī)克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场(chǎng)大(dà)幅(fú)动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期(qī)回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济(jì)内生动(dòng)能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰(xī)，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数(shù)字经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美国2l是多少毫升 2l是多少升银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次(cì)牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春(chūn)天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策(cè)和业(yè)绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在(zài)展(zhǎn)现(xiàn)出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节(jié)前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后(hòu)1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波(bō)动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要(yào)权(quán)益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也(yě)促(cù)使美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的(de)，是去年底熊(xióng)市(shì)结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一(yī)年中(zhōng)的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月(yuè)，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月(yuè)以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持(chí)续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者(zhě)至少Q2可(kě)能不会(huì)持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明(míng)显的下降。这一下降背后我们(men)认为可能主要有两个短期(qī)原(2l是多少毫升 2l是多少升yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季度(dù)经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可(kě)能(néng)已经(jīng)完(wán)成大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发(fā)行(xíng)、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次(cì)大(dà)切(qiè)换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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