4月中(zhōng)国宏(hóng)观数据预览(lǎn)

　　1）工(gōng)业：工业生产及物流景(jǐng)气度(dù)环比有所(suǒ)回落，但低(dī)基数效应提振(zhèn)4月工业(yè)生产同比(bǐ)增速从3月的(de)3.9％回升至8.2％左右(yòu)。

　　2）社(shè)零(líng)：预计4月社会(huì)消费品零(líng)售(shòu)总额(é)同比增速从3月的10.6％大(dà)幅(fú)上行至19％左右，主要受去年4月低(dī)基数(shù)影响。

　　3）投(tóu)资：同(tóng)样受低(dī)基(jī)数提振，预(yù)计(jì)当月总投资同比小幅上行至6.8％。分(fēn)部(bù)门看(kàn)，4月基建投(tóu)资可(kě)能高位(wèi)上行(xíng)至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产(chǎn)投资降幅略有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价(jià)格持续(xù)回落但核心CPI仍有韧(rèn)性，预计(jì)4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基(jī)数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸(mào)：低基数下、预计4月名义出口增速可能(néng)录得(dé)10％、较3月小幅(fú)回(huí)落，而(ér)进(jìn)口降幅扩张(zhāng)至3％，贸易顺(shùn)差可能(néng)录得880亿美元左右(yòu)。出口价(jià)格(gé)指数或有所下行(xíng)，但(dàn)低基数及外贸需求回暖可能支撑出口增速维持(chí)高位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万(wàn)亿元、社(shè)融约2.1万亿。此外，M2预计保持较(jiào)高增速，M1增长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收窄。

　　核心观点

　　4月(yuè)中(zhōng)国宏观(guān)数(shù)据预览(lǎn)

　　工(gōng)业(yè)：工业生产(chǎn)及(jí)物流景气度环比有所回落，但(dàn)低基数效应提振4月工业生产同比(bǐ)增速(sù)从(cóng)3月(yuè)的(de)3.9％回升(shēng)至8.2％左右。上(shàng)游工业(yè)开工率总体持稳：焦化开工率环比上行3个百分点、高炉开(kāi)工率环比回升2个百分(fēn)点。但4月制造业PMI较(jiào)3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且4月物(wù)流指(zhǐ)数环比有所下滑、较21年同(tóng)期跌幅有所扩大：4月，整车物流(liú)指数较3月(yuè)均值(zhí)环比下行7％，较(jiào)21年同期降(jiàng)幅亦从(cóng)3月的(de)10.4％扩(kuò)大至17％；公共物(wù)流(liú)园区吞(tūn)吐指数环比走(zǒu)弱1.1％、同(tóng)比跌幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业(yè)生(shēng)产景(jǐng)气度环比有所(suǒ)下行，但(dàn)受(shòu)去(qù)年(nián)同期低基数(shù)提振同比有(yǒu)所上行，尤其是汽车、电子、机械电子等受疫情影响较大的工业生产(chǎn)可能上行较为明显。

　　社(shè)零(líng)：预(yù太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名)计(jì)4月社会(huì)消(xiāo)费品零售总额同比(bǐ)增速(sù)从3月(yuè)的10.6％大幅上行至(zhì)19％左右，主要受去年4月低基数(shù)影响。4月居民出行及消费活(huó)跃度仍在高位(wèi)，4月(yuè) 18 城地铁(tiě)客运量较 2021 年(nián)同(tóng)期上(shàng)行 10％，对(duì)比3月均(jūn)值+6.8％；4月(yuè)，全国电(diàn)影票房较3月均值环比上行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此(cǐ)外，受各品牌(pái)出台降价政策及车展等线(xiàn)下(xià)活动拉动(dòng)，4 月 1-22 日(rì)乘用车零售销(xiāo)量较2021年同(tóng)期增长(zhǎng) 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩张(zhāng)。今年五一假期居民此前受抑制的(de)旅游需求得到集中释(shì)放，国内(nèi)旅游出行(xíng)人数及总收入均超过2021及2019年水平，人(rén)均旅游消费恢复至2019年的(de)85％，显示“伤疤效应”下居民消费(fèi)倾向尚未修复至疫情(qíng)前水平(píng)（参考2023年(nián)5月4日(rì)发表的《快评：五一(yī)假期消(xiāo)费数据的三个亮点》）。

　　投资：同(tóng)样(yàng)受低基数(shù)提振，预计(jì)当月总投资同比小(xiǎo)幅上(shàng)行至6.8％。分部门看，4月基建投资(zī)可能高位上行至11％左右，制(zhì)造(zào)业投资回升至(zhì)9％，房地产投资降幅略有收窄至4％左右。高频数据(jù)显示4月以来地(dì)产需求较3月有所走弱，房建开(kāi)工节奏也有所放缓。4月(yuè)30大(dà)中城市销售(shòu)面积较2021年同期下(xià)行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城(chéng)二手房销售面积较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成交方(fāng)面，4月百城土地成(chéng)交(jiāo)面积较2022年同期同比回落17.6％。建(jiàn)筑开工节奏(zòu)有(yǒu)所放缓，玻(bō)璃(lí)库(kù)存持续下行，截至4月(yuè)28日玻璃库(kù)存较(jiào)3月同(tóng)期下行24.2％，同时水泥(ní)开工率/建(jiàn)筑钢材成交(jiāo)量环比较(jiào)3月同(tóng)期(qī)分别下行(xíng)0.2个百分点/5.4％。往前(qián)看，我们将(jiāng)重点关(guān)注：1）地产民企(qǐ)拿地(dì)及在(zài)手资(zī)金情(qíng)况能(néng)否回(huí)暖，地产新开工能否回升；2）地产销售(shòu)动(dòng)能能(néng)否再度上行。基(jī)建(jiàn)端(duān)，4月(yuè)地(dì)方新增(zēng)专项(xiàng)债净发行3351亿元，对(duì)比3月(yuè)的4039亿元小幅(fú)下行但仍高(gāo)于2022年同期的1368亿元，可能支撑低基数下基建投资继续(xù)上行。

　　通胀：食品价格持续回(huí)落但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而受去年高基数(shù)及海(hǎi)外经济动能减弱拖(tuō)累，PPI或将下行至-3％左(zuǒ)右。内需环比回落拖累食品价格下(xià)行：4月农产品(pǐn)批发价格200指(zhǐ)数较3月31日(rì)下行3.9％，猪(zhū)肉/玉米/小麦(mài)批发(fā)价分别下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价格小(xiǎo)幅上行，核(hé)心(xīn)CPI仍(réng)有韧(rèn)性：义乌中国(guó)小商(shāng)品总价格(gé)指数较3月上行0.2％，其中(zhōng)服(fú)装服饰类持平，箱包(bāo)/鞋类(lèi)价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速可能继续下行：一方(fāng)面，2022年4月PPI同比基数总(zǒng)体较高；另一方面，海外经济动能继续减弱且内需仍待恢复，工(gōng)业品价格同比(bǐ)继(jì)续回落：受OPEC减产提振，4月原油价格较3月环比上行6.3％；中国(guó)大宗商品价(jià)格总指数环(huán)比上行0.4％，但矿产及金属价格(gé)走弱(ruò)（矿产价(jià)格指(zhǐ)数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下、预计4月名义出(chū)口增(zēng)速(sù)可能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅(fú)扩张(zhāng)至3％，贸易顺差可能(néng)录得880亿(yì)美(měi)元左右(yòu)。出口价(jià)格指(zhǐ)数或有(yǒu)所下行，但低(dī)基数及(jí)外贸(mào)需求回暖(nuǎn)可(kě)能支撑出(chū)口增速维持高位：4月1-30日太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名，太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名华(huá)泰出口需求日(rì)度(dù)指数（HDET）均值录得14.3％的(de)同比增(zēng)长，比(bǐ)3月(yuè)的16.6％小幅回(huí)落2.3个(gè)百分点，鉴(jiàn)于(yú)3月（美元计）出口额(é)增长14.8％，4月出(chū)口额增长有(yǒu)望(wàng)保持高速（参见2023年5月(yuè)4日发表的(de)《4月出口(kǒu)或保持较高(gāo)增(zēng)长》）。此外，我国和亚太、非洲、甚至拉美的一体化产业(yè)链、需求链的格局不断优化，出口增长(zhǎng)韧性可能超(chāo)预期（参见(jiàn)《中国出口产(chǎn)业链的(de)升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增贷款(kuǎn)1.37万亿元、社融(róng)约2.1万亿(yì)。此外，M2预计保持(chí)较高增(zēng)速(sù)，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄。预(yù)计(jì)4月新增人(rén)民币贷款约1.37万(wàn)亿元，一方面，企业中长期(qī)贷款延续年(nián)初(chū)至今的较强势头、购房(fáng)需求回升(shēng)背景下(xià)房贷/居民(mín)贷款需求(qiú)有(yǒu)望继续企稳回升，政策性银行金融工具继续带动基(jī)建投资和企业(yè)中(zhōng)长期贷款增长，信(xìn)贷周期或继(jì)续(xù)保(bǎo)持(chí)强(qiáng)势。信贷推动下(xià)，社融(róng)同比增速(sù)或(huò)上行至10.6％左右，而企业债(zhài)、股权(quán)及政府(fǔ)债融资较(jiào)去年(nián)同期略有走弱(ruò)。财政方面(miàn)，去年留抵退(tuì)税低基数下(xià)，财(cái)政收入增长有望(wàng)回升；财政支出、尤(yóu)其民生和(hé)基建相(xiāng)关支出有望保持较快增长——预计政(zhèng)策(cè)性银(yín)行金(jīn)融工(gōng)具仍是近期准(zhǔn)财政(zhèng)的主要发力渠道。

　　风险(xiǎn)提(tí)示：消费(fèi)复苏不及预(yù)期、稳地产(chǎn)政策不及预期。

　　文(wén)章来源

　　本文(wén)摘自2023年(nián)5月5日发表的(de)《增长(zhǎng)动能环比(bǐ)走(zǒu)弱(ruò)、低基数(shù)效应凸显》

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名