周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间净(jìng)买入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑(xiào)了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间成交(jiāo)均价(jià)测(cè)算，当日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆(nì)市布局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排行(xíng)看(kàn)，截(jié)至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回(huí)报(bào)。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不(bù)过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆(nì)市(shì)净买(mǎi)入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流(liú)向情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票(piào)权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是(shì)中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱(qū)动(dòng)市场展现出更多(duō)结构性(xìng)机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的(de)情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取整个(gè)市场的平均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业(yè)方(fāng)面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近日(rì)以游戏(xì)为(wèi)代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金(jīn)还(hái)会长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能与看好(hǎo)“中特(tè)估(gū)”长期(qī)投资价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建等权(quán)重股高位调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板块短期上(shàng)冲(chōng)较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据(jù)不及预(yù)期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，从长远看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的(de)价(jià)值重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益(yì)投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配和低(dī)估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其(qí)估值修复成为了可能(néng)。虽(suī)然经过(guò)前期(qī)反(fǎn)弹，大金(jīn)融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波(bō)动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前(qián)估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤(yóu)其是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引(yǐn)力(lì)

　　在(zài)上周下跌的A圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流(liú)入(rù)资(zī)金(jīn)超出净(jìng)流出资金。但(dàn)也(yě)有部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及(jí)部(bù)分海外指数遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单(dān)日净流出资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式)短(duǎn)暂净(jìng)流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较大，有调(diào)整要求(qiú)，可(kě)能会受(shòu)到获利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期(qī)，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较(jiào)一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差异化最(zuì)低结(jié)算(suàn)备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比(bǐ)例(lì)下调，经济温和复(fù)苏下行(xíng)业景(jǐng)气度有望持续修复(fù)。保险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望(wàng)将(jiāng)促进(jìn)电力消费需(xū)求增长。受上年同期低(dī)基数(shù)等因素影响，预计(jì)今(jīn)年(nián)二季度电力消费(fèi)增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电(diàn)价等(děng)机制或有望(wàng)出台。

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