自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的(de)画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估(gū)等主题层(céng)出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下的(de)研究认(rèn)知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配(pèi)置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技(jì)等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上配(pèi)置的(de)更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的(de)行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为(wèi)该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)消费等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达(dá)优质企业三(sān)年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优(yōu)质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而(ér)美团新进(jìn)其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是(shì)行(xíng)业内首位主动(dòng)权(quán)益(yì)基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模(mó)基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分(fēn)观(guān)察公司的(de)发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明(míng)自己的(de)成功(gōng)和巨(jù)大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势之一在于(yú)可(kě)积(jī)累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体(tǐ)现在(zài)对基(jī)本(běn)面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体行业(yè)和(hé)企业(yè)的(de)洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未来更可(kě)能做出对具(jù)体投资(zī)标的(de)内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量(liàng)准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本(běn)面(miàn)的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告中，企(qǐ)业的(de)所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要(yào)阅(yuè)读一(yī)切(qiè)。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王的年(nián)报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会(huì)超过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何(hé)成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路(lù)坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业(yè)资(zī)产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王这对于投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上(shàng)提(tí)高了难度，短(duǎn)期(qī)内(nèi)基本(běn)面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投(tóu)资(zī)组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一季度市(shì)场行情时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了(le)未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货币政策调(diào)整决策(cè)时愈(yù)加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本(běn)面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录(lù)得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于(yú)短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时(shí)代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我(wǒ)们也进(jìn)行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当(dāng)下(xià)的(de)研(yán)究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我们(men)“以相对合(hé)理的价格买入预(yù)期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期涨跌带(dài)来的(de)多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于(yú)通(tōng)过(guò)深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也(yě)就(jiù)是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同(tóng)的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二(èr)手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙(lóng)头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大(dà)数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了(le)充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现(xiàn)的(de)复苏(sū)力度(dù)还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路(lù)。投资(zī)者当前选择承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期(qī)回(huí)报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强(qiáng)调(diào)，我(wǒ)们(men)并不具(jù)备精确预(yù)测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公(gōng)司自(zì)身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未来某个(gè)时点的(de)周期(qī)性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的(de)概率能在未(wèi)来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值(zhí)。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美(měi)的集团新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏(sū)。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境(jìng)大(dà)概率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要(yào)时间修(xiū)复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是(shì)必(bì)然事(shì)件，消(xiāo)费今年大(dà)概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多(duō)是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海(hǎi)特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王外央(yāng)行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)出现金融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更(gèng)多(duō)放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会(huì)。期待为持有人(rén)创(chuàng)造(zào)良好(hǎo)收益(yì)。

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