国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在接下(xià)来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能(néng)采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击(jī)。他们的确发(fā)现了(le)风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够(gòu)的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家银(yín)行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内(nèi)华达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的(de)地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担的(de)基础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出(chū)口到其一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的(de)4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银(yín)行信(xìn)用危机的(de)尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的(de)信贷(dài)收缩(suō)等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关(一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么guān)注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资(zī)产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述(shù)种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失(shī)业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进而引发美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上(shàng)述的修正走势(shì)，美(měi)联储还需在(zài)更多(duō)数(shù)据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观(guān)预(yù)期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际(jì)利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了(le)越来(lái)越多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市(shì)场对(duì)于美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么(běn)面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金(jīn)属进(jìn)行相(xiāng)应布(bù)局。

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