财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷(dài)款最优(yōu)惠(huì)利率(lǜ)与同期理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依(yī)旧比(bǐ)较(jiào)难。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商(shāng)行相关负(fù)责人对财联社(shè)记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银行了(le)解到，当前抵押(yā)贷款最优(yōu)惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情况(kuàng)相比，贷款利(lì)率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场共新发了(le)661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头部(bù)银(yín)行理财子负责人对财联(lián)社记者表示，正常(cháng)情况下(xià)贷款利率要(yào)高于理财(cái)收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套(tào)利空(kōng)间(jiān)。近期出现的收益(yì)率倒挂的情况的确多年来(lái)少见。这种情(qíng)况本(běn)质上反(fǎn)映实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高(gāo)的理财(cái)收益率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策(cè)部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)同比下降了34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上是比(bǐ)较低(dī)的(de)水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季度金(jīn)融统计(jì)数据发布会上(shàng)公布的数(shù)据(jù)显示，3月份(fèn)银行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷加权(quán)平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财(cái)联(lián)社记者注意到，在部分(fēn)资(zī)金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月(yuè)份即表示(shì)，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一(yī)季度的贷(dài)款需求非常(cháng)好，央行(xíng)今(jīn)年一季度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年(nián)下半年(nián)以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如近期(qī)票(piào)据转贴现(xiàn)利(lì)率下(xià)降，表示银(yín)行贷款需求较(jiào)差，需要(yào)购(gòu)买票(piào)据来(lái)填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前(qián)的不(bù)景气形(xíng)成(chéng)鲜明对比的(de)是，一季(jì)度(dù)理财市场的收(shōu)益(yì)率却在(zài)节节(jié)回升。普益标准数(shù)据显示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年(nián)1季度(dù)末(mò)，理财(cái)公司(sī)存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)（不含现金(jīn)管理类产品）的近(jìn)1个月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新(xīn)数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭(bì)式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理财(cái)基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理(lǐ)财(cái)产品收益率相(xiāng)比，当前银行(xíng)新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率也(yě)不占优。普益(yì)标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现(xiàn)空转套利可(kě)能(néng)

　　多位(wèi)受访(fǎng)金融行业人士对记者(zhě)表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人士认为，应(yīng)该警(jǐng)惕当前(qián)非对称利率政(zhèng)策(cè)之(zhī)下，贷款、存款(kuǎn)和金融市(shì)场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融(róng)360数字(zì)科技研究院分析师刘银平对(duì)财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财(cái)产品收益率超(chāo)过银(yín)行贷款利率，<放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受strong>可能会(huì)给部分客户钻(zuān)空(kōng)子的机(jī)会，从银行那里获取的低息(xī)贷款没有投入实(shí)际经(jīng)营，而是拿去购买(mǎi)收益率(lǜ)更高的理财(cái)产品，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，前几年(nián)结构(gòu)性(xìng)存(cún)款市场曾存(cún)在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品业(yè)绩比较(jiào)基准不(bù)代表实际收益率，净值是不断波动的(de)，不会(huì)一直上涨，实际(jì)上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化转型之后(hòu)对企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾刚对财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财收(shōu)益与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷(dài)款利率与(yǔ)发行当(dāng)期定价的理财收益率的(de)差异，在市场利(lì)率(lǜ)快速(sù)下行(xíng)的时(shí)容易(yì)出现(xiàn)这种收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利(lì)率继续下行，意(yì)味(wèi)着(zhe)当期发行(xíng)的理财(cái)产品的收(shōu)益率(lǜ)会同步下降。从(cóng)这一(yī)个(gè)角度来看，未(wèi)来一段时(shí)间(jiān)的理财产品收益率会(huì)进入(rù)下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内(nèi)人士(shì)的认同(tóng)。4月25日，某城(chéng)商行广州分行(xíng)负责(zé)人对财(cái)联社表示(shì)，该(gāi)行已经关注到理财(cái)收益和存贷款(kuǎn)利差(chà)的情(qíng)况，理财与贷(dài)款利(lì)率差距过大必然引发资金空转套利(lì)，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步(bù)理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人对(duì)财联社记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底层资产大(dà)多数(shù)为债(zhài)券，而(ér)债券市场(chǎng)发行(xíng)人大多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷是要(yào)低一个等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单(dān)，个人的信(xìn)用等级比大(dà)型企(qǐ)业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷(dài)定(dìng)价和理财(cái)产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这(zhè)只能说明个人部(bù)门(mén)当前(qián)的信(xìn)贷需求(qiú)不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金(jīn)空转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新(xīn)发理财(cái)产品收益率(lǜ)也会回落(luò)。“市场对利率走势的预期是(shì)一致的(de)，新发(fā)的收益率(lǜ)未(wèi)来会(huì)下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些(xiē)存量(liàng)的(de)产品年化收益率近期大幅上放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受(shàng)行(xíng)，主要是(shì)因为底层资产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率进(jìn)一(yī)步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称，当前贷(dài)款(kuǎn)端(duān)定价疲软的现状(zhuàng)，也(yě)是有关方面(miàn)不断出手规(guī)范存款利(lì)率的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地(dì)区大型城商行负责人对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，在(zài)贷(dài)款定价上不(bù)去的(de)情况下，未(wèi)来存款利(lì)率持续下行应该是(shì)大趋(qū)势，否则银(yín)行(xíng)净息差(chà)承受的(de)压力将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理(lǐ)财(cái)波动的影(yǐng)响还没完(wán)全(quán)消(xiāo)除，很(hěn)多(duō)客户的(de)资金(jīn)还没有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱(ruò)得到确认，意味(wèi)着(zhe)贷(dài)款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降(jiàng)的可(kě)能性和空间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季(jì)度(dù)显示(shì)，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从(cóng)去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一(yī)峰团(tuán)队(duì)最新研报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定(dìng)价(jià)自律管(guǎn)理的手段包括但不(bù)限于(yú)以下三个方面。首先(xiān)，协(xié)定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)等(děng)创新类活(huó)期(qī)存款有(yǒu)可能将纳(nà)入自律机制管理。现阶(jiē)段(duàn)，对(duì)核心(xīn)定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或将(jiāng)对这类产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次(cì)，同(tóng)业(yè)存款(kuǎn)套壳协议存款需(xū)继续(xù)纠正；最后，期权价(jià)值(zhí)过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后续(xù)或(huò)将结(jié)构性存款的（保底收(shōu)益+期权(quán)价(jià)值）合计(jì)同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一(yī)步压降结构性存款利率。放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受p>

　　王一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水平，则上市银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均降幅(fú)在(zài)30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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