申万一级的半导体(区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点tǐ)行业涵盖消费电子、元件等6个二级(jí)子行(xíng)业，其(qí)中(zhōng)市值权重最大的是(shì)半导体行业，该(gāi)行(xíng)业涵(hán)盖132家上市公司(sī)。作为(wèi)国家芯(xīn)片战略发展的重点领域，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)具(jù)备研发技术壁垒(lěi)、产品国产替(tì)代化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市(shì)场有影响力(lì)的(de)科技板块。截至5月10日，半导体行业(yè)总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企业市(shì)值在1000亿元(yuán)以上，行(xíng)业沪深(shēn)300企业数量达到16家(jiā)，无论是(shì)头部千亿企业数量还是沪深(shēn)300企业数量，均位居科技类(lèi)行业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研(yán)究院发现，半(bàn)导体(tǐ)行业自(zì)2018年以来经过4年快速发展，市场规模不(bù)断扩大(dà)，毛利率区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点稳步区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点提升，自主研发的环境下，上市公司(sī)科(kē)技含量越来(lái)越高(gāo)。但(dàn)与(yǔ)此(cǐ)同时，多数上市公司(sī)业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡(kǎ)脖(bó)子等因素(sù)制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛(máo)利率下(xià)滑，伴随库存风险加大。

　　行业(yè)营(yíng)收规模创新高(gāo)，三(sān)方面因素(sù)致前(qián)5企(qǐ)业(yè)市占率下滑(huá)

　　半导(dǎo)体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长(zhǎng)率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营(yíng)业务为半导体IDM、光(guāng)学模(mó)组、通(tōng)讯(xùn)产(chǎn)品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增长，但半导体(tǐ)行业上市公司的营(yíng)收(shōu)集中度却在下(xià)滑。选(xuǎn)取2018至(zhì)2022历年(nián)营收(shōu)排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际5家(jiā)企业实现(xiàn)营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行(xíng)业营收(shōu)总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大(dà)企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收(shōu)入居(jū)前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占比下滑，或主要由三方面因素导(dǎo)致。一是如韦尔股份(fèn)、闻(wén)泰科技(jì)等头部企业营收增(zēng)速放缓，低于行业平均增(zēng)速。二(èr)是江波龙、格科微(wēi)、海光信息等营收体量(liàng)居前的(de)企业(yè)不断(duàn)上市，并在资本(běn)助力之(zhī)下营收快速增长(zhǎng)。三是当半导体行业处于国产(chǎn)替(tì)代化、自主研发背景(jǐng)下的高成长阶段时，整个市场欣欣(xīn)向荣，企业营收高(gāo)速增(zēng)长(zhǎng)，使(shǐ)得集中度分(fēn)散。

　　行业(yè)归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业占比(bǐ)不足五成

　　相比营(yíng)收，半导(dǎo)体行业的归母净利润(rùn)增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的(de)657.87亿元，达(dá)到(dào)14倍。但受到电(diàn)子产品全球销量增(zēng)速(sù)放(fàng)缓、芯片库存高位等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净(jìng)利润(rùn)正增长企(qǐ)业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损，25家(jiā)企业净利(lì)润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间(jiān)）。同(tóng)时(shí)，也有18家企业(yè)净(jìng)利润增(zēng)速在100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利润增速区间

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优异的(de)企业来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授权(quán)等(děng)业务矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定制技术(shù)、丰(fēng)富的IP储(chǔ)备(bèi)以(yǐ)及强大(dà)的(de)设(shè)计能力，公司得到(dào)了相关客户的(de)广泛(fàn)认(rèn)可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量(liàng)排(pái)名行业第92名，其较快(kuài)增速与低基数效应(yīng)有关。考虑利润基(jī)数，北(běi)方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体(tǐ)量下增速最快的半(bàn)导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速居前的10大(dà)企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半导体行(xíng)业经营风险分析时(shí)，发现(xiàn)存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率反映(yìng)了分立器件(jiàn)、半导体(tǐ)设备等相关产(chǎn)品的周转情况，存货周转率下(xià)滑(huá)，意味(wèi)产品流通速(sù)度变慢，影响企业现(xiàn)金流能力，对经营造成(chéng)负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导体企业的存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率中位数(shù)分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注(zhù)意的是(shì)，存货周转(zhuǎn)率这一(yī)经营风险指(zhǐ)标反映行业是(shì)否(fǒu)面(miàn)临库存(cún)风险，是否出现供过于求的(de)局面，进而对股(gǔ)价表现(xiàn)有(yǒu)参考意义。行(xíng)业整体而言，2021年(nián)存货周转率中位数与2020年(nián)基本(běn)持平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存(cún)货周转率中位数和行(xíng)业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业(yè)存货(huò)周(zhōu)转率同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑(huá)的116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年(nián)这(zhè)些(xiē)个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量下滑(huá)的企(qǐ)业，股价(jià)表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科技等营收、市(shì)值居中上位置的企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货(huò)周转率均低于行(xíng)业中(zhōng)位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整(zhěng)体(tǐ)毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公(gōng)司整(zhěng)体(tǐ)毛利率呈(chéng)现抬(tái)升态势，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代升级、自主研(yán)发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体(tǐ)行业毛利率中(zhōng)位数

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超(chāo)过(guò)2个百分点，与上(shàng)游硅(guī)料等(děng)原材料价格上(shàng)涨(zhǎng)、电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)需求放缓至(zhì)部(bù)分芯片元件降(jiàng)价销售等因素有(yǒu)关。2022年半(bàn)导(dǎo)体下(xià)滑5个百分点(diǎn)以上企(qǐ)业达到27家，其中(zhōng)富满(mǎn)微2022年(nián)毛利(lì)率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分(fēn)点，公(gōng)司在年(nián)报中也(yě)说明(míng)了与(yǔ)这两方面(miàn)原因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上，目前行(xíng)业(yè)最高的臻(zhēn)镭(léi)科技达到(dào)87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体量较(jiào)大的公司(sī)有(yǒu)复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企(qǐ)业研发(fā)费用增长四成，研发占比不断提(tí)升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势(shì)的(de)背景(jǐng)下，国内半导体企业(yè)需要不断通过(guò)研发投入，增加(jiā)企业竞争力，进而对(duì)长久业(yè)绩改观(guān)带来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研(yán)发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体公司而(ér)言，2022年132家企(qǐ)业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半(bàn)数企业研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增(zēng)长，32家(jiā)企业(yè)增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研(yán)发费用同比增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增(zēng)长金(jīn)额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科(kē)技(jì)和海光(guāng)信(xìn)息，2022年研(yán)发费用增长在6亿元以(yǐ)上居前。综合研发费用增长(zhǎng)率和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公(gōng)司去年(nián)推(tuī)出(chū)了国内(nèi)首款支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电(diàn)路产品进(jìn)入C919大型客机供(gōng)应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设备(bèi)用(yòng)石英谐振器产业(yè)化”项(xiàng)目顺利(lì)验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　从研发(fā)费用占营收比重来(lái)看，2021年半导体行业的(de)中(zhōng)位数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿(yuàn)增强，重视资金(jīn)投入。研发(fā)费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其(qí)中，有32家企(qǐ)业不仅连续3年研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研(yán)发高占比又有研(yán)发高金额。寒武纪-U连续三(sān)年研(yán)发(fā)费用占(zhàn)比居(jū)行业前3,2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯(xīn)片(piàn)及(jí)加(jiā)速卡在众(zhòng)多行业(yè)领域中的头(tóu)部公(gōng)司(sī)实现(xiàn)了批量销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

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