本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过(guò)3个(gè)月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评(píng)级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供(gōng)订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续(xù)第四(sì)个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年(nián)11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱(bào)团(tuán)银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据(jù)显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚)技股主导的(de)行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行(xíng)情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单(dān)日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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