A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白(bái)热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时(shí)代带来预备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿(yì)人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)阅历是什么意思，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅(máo)台仍一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股价(jià)也(yě)现大幅(fú)下跌(diē)。近日(rì)，中国(guó)移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一(yī)历史性(xìng)事(shì)件背(bèi)后，除了离不(bù)开国(guó)家(jiā)政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技企业的(de)态度能(néng)一(yī)定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的(de)进一步(bù)发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道(dào)运营(yíng)商向数(shù)字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越茅台并一(yī)度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其(qí)产品稀(xī)缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)阅历是什么意思结(jié)为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资本开(kāi)支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却(què)差(chà)别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看(kàn)，一系(xì)列信号(hào)表明(míng)中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这(zhè)意味着(zhe)届时(shí)全(quán)年资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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