周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特(tè)估”长期投资价值被资(zī)金(jīn)看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银、电力ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资金出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍(réng)在低位，多家(jiā)机构仍看好(hǎo)长期(qī)配置价(jià)值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉(jiā)实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的(de)“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买入的(de)榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净流入资金前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的(de)上(shàng)述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下(xià)行(xíng)及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱(qū)动市(shì)场展现(xiàn)出(chū)更多结构性(xìng)机(jī)会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等(děng)来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括(kuò)计(jì)算机(jī)、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块(kuài)短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资(zī)金(jīn)出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济数(shù)据不及预(yù)期，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块回调带动(dòng)大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估(gū)值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部(bù)分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧是过(guò)去的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。而在这种大(dà)幅低估和(hé)低配(pèi)背景下(xià)，部分企(qǐ)业因为(wèi)自(zì)身经(jīng)营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其(qí)估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过(guò)前期反(fǎn)弹，大doi的时候怎么夹，doi是怎么夹金融整体估(gū)值仍旧处(chù)于(yú)低位，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动(dòng)可(kě)能；从中期(qī)看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处(chù)于中(zhōng)低(dī)水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净(jìng)流出资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以及(jí)部分海外指数(shù)遭(zāo)遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单(dān)看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最(zuì)。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多doi的时候怎么夹，doi是怎么夹只产品(pǐn)，单(dān)日净流出资金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出(chū)现净(jìng)流出(chū)，而今年(nián)涨幅(fú)接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎(yíng)来“获利(lì)了(le)结”资(zī)金(jīn)，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的(de)整(zhěng)体机(jī)会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流(liú)出(chū)的证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非(fēi)银金融(róng)业绩(jì)超预期，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异化最(zuì)低(dī)结算(suàn)备付(fù)金缴纳比例(lì)机制引入，证券(quàn)公(gōng)司保证金比例下(xià)调，经(jīng)济(jì)温和(hé)复(fù)苏下行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力(lì)板块，民生加银(yín)基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期(qī)低基数等因(yīn)素(sùdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹)影响，预(yù)计今年二季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市(shì)场化(huà)改革的持(chí)续推进(jìn)下(xià)，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制有望持续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机制或有望出(chū)台(tái)。

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