核(hé)心观(guān)点(diǎn):在当前经(天之蓝52度多少钱一瓶jīng)济恢复的不(bù)确定性下，高股(gǔ)息策略(lüè)有望以(yǐ)其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际(jì)为投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健(jiàn)，分红率高而(ér)稳定，估(gū)值处于历史低(dī)位，银行板块将成(chéng)为高股息(xī)策略(lüè)的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块。

　　高股息策略(lüè)是以(yǐ)股息率为投资要(yào)素，选(xuǎn)择股息率较高的(de)股票并长期持有的投(tóu)资策略。高股息率一方面意味着公司(sī)有(yǒu)较高的股(gǔ)利支付率，投资(zī)者(zhě)每(měi)年可以获得较高(gāo)的股利收入(rù)作为绝对收(shōu)益，另一方面(miàn)意味(wèi)着公司估(gū)值较低(dī)，因此(cǐ)具备一(yī)定(dìng)的(de)安(ān)全边际，而且投资的成(chéng)本相对较(jiào)低，长期持有还可(kě)以节税(shuì)。从历史表(biǎo)现上(shàng)来看，高股息策略的安全性(xìng)较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经济的(de)角度来看(kàn)，疫情三年后经济恢复仍然有较(jiào)大(dà)的不确定性；从大类(lèi)资(zī)产(chǎn)的投(tóu)资(zī)收(shōu)益来看，目(mù)前可投(tóu)资的(de)资(zī)产不多，收益率在下行。因此以银行(xíng)板块(kuài)为代表的(de)高股息策略有望(wàng)取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要(yào)取(qǔ)得较好的收(shōu)益就需要满足(zú)以下(xià)几个条件：1）在分子部分(fēn)也(yě)就是(shì)股息端需要有一贯较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的(de)前提就是(shì)行业(yè)基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部分(fēn)也就是(shì)股价端估值低(dī)，因此安全边际比较(jiào)高，下降空(kōng)间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一定的(de)成长性(xìng)，股价有进一步提升(shēng)的可能

　　而银行(xíng)板(bǎn)块恰(qià)好(hǎo)满足(zú)以(yǐ)上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大(dà)行最高(gāo)，其次是股份行和城商(shāng)行，农商行相对(duì)低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不开经营业绩的天之蓝52度多少钱一瓶稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资(zī)产重定价的(de)情(qíng)况下能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收，拨备与(yǔ)税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预计随着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而(ér)中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率的下行和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得(dé)负债成本有望进一步下行，净息差预计会在下半(bàn)年提升。资产质量方(fāng)面银行板块(kuài)处于历史较优(yōu)水平，上市银(yín)行不良率继续(xù)环比(bǐ)下(xià)降，基本处在2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目(mù)前银行板块的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均(jūn)是(shì)各个板(bǎn)块中最低(dī)的。而从2010年到现在的(de)历(lì)史数据来看，银行板(bǎn)块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此(cǐ)银(yín)行(xíng)板块的配置(zhì)安全边际和(hé)性价比较(jiào)好，作为低且稳定的分母也保证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，国资持股比(bǐ)例和今(jīn)年以来的涨幅(fú)也有43％的(de)正相关性，中特估(gū)有望为投资者带来除稳定股息收益外的附(fù)加资本(běn)利得。

　　风险提示(shì)事件：经济(jì)下滑超(chāo)预期(qī)，经济恢(huī)复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研(yán)究(jiū)所研究报(bào)告：《银行板(bǎn)块与高(gāo)股息策(cè)略：稳定收(shōu)益的溢价》

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