如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一(yī)步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越多的业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也(yě)正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到(dào)的(de)，人们对(duì)日(rì)股的(de)前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大(dà)举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资(zī)者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了(le)日本(běn)股市(shì)作为避险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到(涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗dào)了(le)越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报(bào)率是(shì)在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的(de)情况(kuàng)下(xià)实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票(piào)维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗失落(luò)地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期经营计(jì)划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑(huò)的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基(jī)本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其(qí)大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和男依然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息(xī)，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界(jiè)第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行也获(huò)得了(le)丰厚的(de)收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂。

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