5月以来，港股市(shì)场仍在持续(xù)下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年(nián)内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势(shì)较(jiào)弱。不过(guò)，当(dāng)前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月26日，港(gǎng)戊戌年是哪一年股ETF产品年(nián)内(nèi)份额(é)合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年(nián)内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增(zēng)长，年内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿(yì)份(fèn)的高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模(mó)最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市(shì)场(chǎng)持续震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同日创下年(nián)内(nèi)收市新(xīn)低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多(duō)个因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。一方(fāng)面，国(guó)内经济(jì)复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上(shàng)限到(dào)期带来的债(zhài)务(wù)违约(yuē)风险也对(duì)市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地互(hù)联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月份日(rì)本(běn)正式出台了(le)制造设备管制措施，加大了(le)市场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)科(kē)技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基(jī)本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏(sū)有(yǒu)较(jiào)高的预期(qī)，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确(què)实看到(dào)由于线下场景的修复，消费需求出现了比较(jiào)好的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国(guó)内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端预期(qī)有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流(liú)动(dòng)性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外对于(yú)暂(zàn)停(tíng)加息的(de)节(jié)奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇率也(yě)在(zài)持(chí)续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本(běn)面及流动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经(jīng)济向(xiàng)上(shàng)，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实际(jì)结果中美两边的状态变(biàn)化还是需要更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)，但大概率还是会(huì)发生的，在这个过(guò)程中的波折就对应(yīng)着(zhe)人(rén)民币汇率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港(gǎng)股市场(chǎng)估(gū)值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定的投资性价比，并(bìng)看(kàn)好(hǎo)人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网科技(jì)、创新(xīn)药等(děng)细(xì)分领域的(de)投(tóu)资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美(měi)银行业危机影响和主要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表现不如(rú)A股。但随(suí)着(zhe)国内外(wài)流动性压力(lì)持续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或(huò)有机(jī)会得(dé)到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港股吸引(yǐn)力或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某些波(bō)动较大且回调较多(duō)的细分板块或(huò)许是(shì)值得关(guān)注的(de)方(fāng)向(xiàng)，例(lì)如恒生(shēng)科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以(yǐ)及(jí)消费复苏(sū)或者更(gèng)能调动市场(chǎng)的(de)关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通(tōng)过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡(héng)风险(xiǎn)和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价值(zhí)的(de)细分(fēn)赛道，或许更符合未(wèi)来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成(chéng)为全球投(tóu)资的主线(xiàn)，推动(dòng)了中(zhōng)美(měi)股(gǔ)市的(de)表现(xiàn)，未来人(rén)工智能应用(yòng)或利好科技相关细(xì)分(fēn)领域。其(qí)次，港股(gǔ)创新药是国(guó)内医(yī)药领域长期具备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需要更多更(gèng)先进的(de)疗(liáo)法和(hé)创新药(yào)，长期投资(zī)价(jià)值值得关注。此外，港股消费行业(yè)也有(yǒu)望上行。因为目前我国经济(jì)总(zǒng)量数(shù)据回(huí)暖，国内经济长远发展的确定性增强，居(jū)民(mín)可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构和外资为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外(wài)经济数(shù)据对港股资金面会产生较大(dà)影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高(gāo)稳(wěn)定(dìng)性且(qiě)具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢复(fù)比预期更(gèng)强(qiáng)或(huò)者美国经济下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这二者(zhě)中任一情景发生甚至(zhì)同(tóng)时(shí)发生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关注运营商(shāng)等高股息资(zī)产，而(ér)随(suí)着市(shì)场预期更进(jìn)一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新(xīn)药等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多(duō)关(guān)注个股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当(dāng)前(qián)估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平(píng)。从基本(běn)面(miàn)角度来说(shuō)，他们(men)认为国内经(jīng)济的复苏(sū)节奏(zòu)可(kě)能大概率是(shì)一(yī)波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的(de)弱复苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观(guān)的(de)预期，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息(xī)虽(suī)在节奏上较难判(pàn)断(duàn)，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我们(men)认为(wèi)顺(shùn)周(zhōu)期受益于国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值(zhí)得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸(àn)市场特(tè)性，海外投资(zī)人占比较高，受国内及海外多重因素(sù)影响，市(shì)场整体波动性较大(dà)，建议投资(zī)人(rén)可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局，更多可以采取基金定投的方(fāng)式(shì)投资(zī)于戊戌年是哪一年港股市场。

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