尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、3两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了9.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此(cǐ)速(sù)度再调整(zhěng)一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可(kě)控等大(dà)产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季(jì)躁动(dòng)是(shì)计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按(àn)照历史经两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了验，要么(me)计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的(de)相对(duì)优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通(tōng)信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需(xū)求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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