财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估(gū)成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提(tí)出中(zhōng)特(tè)估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日(独肖有哪几个rì)，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值(zhí)修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其他(tā)主题(tí)板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空(kōn独肖有哪几个g)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来(lái)新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略以其确(què)定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的安全边(biān)际(jì)可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的(de)银(yín)行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端收独肖有哪几个(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大(dà)部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意(yì)味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能单一地(dì)以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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