自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后市的基(jī)本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的(de)研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主动权益(yì)基(jī)金经理，手(shǒu)握中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓(cāng)位基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的(de)港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置，另外，在(zài)区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机(jī)会时全(quán)力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏低(dī)换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，而在去(qù)年(nián)末，该(gāi)基(jī)金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道(dào)，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有的(de)头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅(máo)台(tái)，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持(chí)的(de)还(hái)有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。而(ér)美团新进(jìn)其前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模超过(guò)千亿(yì)的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模(mó)基本(běn)和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤(kūn)每(měi)次在(zài)季(jì)报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例(lì)外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优(yōu)势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来更(gèng)可(kě)能(néng)做(zuò)出对(duì)具(jù)体(tǐ)投资标(biāo)的内在价(jià)值的(de)准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好公(gōng)司(sī)是如此重要(yào)，因为(wèi)好(hǎo)公司(sī)不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期(qī)可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财务数据(jù)进行系(xì)统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财(cái)务状况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你(nǐ)阅(yuè)读了年(nián)报中的(de)附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过市(shì)场先生(shēng)态度的(de)冷暖，但它(tā)们(men)成功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的(de)基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年(nián)四(sì)季度末(mò)的(de)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多(duō)样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈(chéng)现分(fēn)化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资(zī)人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力(lì)也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的(de)均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资(zī)机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达新经济(jì)基金中回(huí)顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续(xù)加杠(gāng)杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则(zé)进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资(zī)操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基(jī)本面(miàn)驱(qū)动的(de)投资主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了(le)一些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第(dì)二(èr)大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德时代也退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我(wǒ)们(men)也进(jìn)行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁(xiāng)比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就是那(nà)三、五次(cì)，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在(zài)中(zhōng)东、南美(měi)等新(xīn)兴市(shì)场获得(dé)了(le)更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循(xún)环(huán)。一(yī)如当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季(jì)度(dù)持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基(jī)金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊(zhěn)断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供领先的(de)医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退(tuì)出富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经济(jì)进入了(le)复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力(lì)度(dù)还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对(duì)应(yīng)的预期(qī)回报水平的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们(men)依然会致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们并(bìng)不(bù)具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们(men)认(rèn)为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获(huò)取(qǔ)回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季(jì)报(bào)写(xiě)道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负(fù)债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来的(de)金融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融(róng)风险更多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在(zài)过(guò)去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持有人创造良(liáng)好收益。

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